>> 國泰君安-華海清科(688120)2023半年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，持續(xù)推進裝備和服務(wù)平臺化布局-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
743KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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本報告導(dǎo)讀：
23H1業(yè)績符合預(yù)期：降本增效，凈利率水平持續(xù)提升；持續(xù)推動平臺化布局，市場競爭力穩(wěn)步提升；加快產(chǎn)能建設(shè)，積極進行產(chǎn)業(yè)布局。
投資要點：
維持增持評級。公司23H1實現(xiàn)營收12.34億元/+72.12%，歸母凈利3.74億元/+101.44%；扣非歸母凈利3.07億元/+113.76%；其中，23Q2實現(xiàn)營收6.18億元/同比+67.63%，歸母凈利1.8億元/同比+90.77%；扣非歸母凈利1.4億元/112.93%。維持23-25年歸母凈利預(yù)測不變，因配股影響23-25年EPS變更為4.76/6.61/8.36元。參照可比同行及公司本身優(yōu)勢，給予公司23年50倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價238元。
降本增效，凈利率水平持續(xù)提升。23H1，公司毛利率46.32%/-0.71pct，銷售凈利率30.31%/+4.42pct，銷售凈利率的提升得益于公司收入規(guī)模的持續(xù)擴大及內(nèi)部經(jīng)營體系持續(xù)優(yōu)化，費控水平提高。23H1銷售費用率5.4%/-1.1pct，管理費用5.1%/-2pct。
持續(xù)推動平臺化布局，市場競爭力穩(wěn)步提升。1）CMP設(shè)備：推出靈活度更高機型Universal H300，同時積極布局先進封裝、大硅片、化合物半導(dǎo)體市場。2）減薄設(shè)備：減薄拋光一體機客戶端驗證順利，推出量產(chǎn)機臺Versatile-GP300，技術(shù)指標(biāo)國內(nèi)領(lǐng)先，此外加大對先進封裝領(lǐng)域布局。3）清洗設(shè)備：應(yīng)用于12寸硅片及4-8寸化合物清洗設(shè)備已推向市場。4）供液系統(tǒng)：已獲得批量采購。5）金屬膜厚設(shè)備：已實現(xiàn)小批出貨。6）晶圓再生業(yè)務(wù)：達(dá)到10萬片/月產(chǎn)能，國內(nèi)知名大廠均已完成Demo驗證工作，獲得多家客戶批產(chǎn)訂單。7）耗材與維保服務(wù)：隨著公司CMP保有量提升，關(guān)鍵耗材有望成為公司新的利潤增長點。
加快產(chǎn)能建設(shè)，積極進行產(chǎn)業(yè)布局。公司擬在北京經(jīng)開區(qū)建設(shè)基地，布局CMP、減薄設(shè)備、濕法清洗設(shè)備等。此外，公司積極參與設(shè)立投資基金，尋找產(chǎn)業(yè)鏈可投資標(biāo)的，同時持續(xù)推進國內(nèi)零部件供應(yīng)商的培養(yǎng)，提升零部件國產(chǎn)化率。
風(fēng)險提示：下游資本開支下降、美國出口管制加劇、新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期
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