| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大?。?/td>
| 508KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
第一上海 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
王柏俊 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年上半年業(yè)績(jī)概況：公司收入同比增長(zhǎng)14.8%至65.2億元(人民幣,同下)，受益於所有業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。毛利率增加0.9pct到42.9%;主要受益於功能產(chǎn)品的需求增長(zhǎng),而其利潤(rùn)率較高。SG&A費(fèi)用率增加了2.9 pct至32.9%,因?yàn)閺V告及推廣費(fèi)用增加50.5% (其比率增加3pct到13.2%)。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和歸母淨(jìng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.0%及12.7%至到9.9及6.7億元,歸母淨(jìng)利潤(rùn)率維持穩(wěn)定,為10.2%；業(yè)績(jī)符合預(yù)期。集團(tuán)宣佈派發(fā)中期股息每股13.7港仙，派息率為50%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為2.7億元。資產(chǎn)負(fù)債狀況維持穩(wěn)健,持有淨(jìng)現(xiàn)金11.8億元。
特步主品牌穩(wěn)步提升：特步主品牌收入增長(zhǎng)10.9%至54.3億元,其中鞋類(lèi)增長(zhǎng)12.7%,服裝類(lèi)增長(zhǎng)8.6%。特步兒童增長(zhǎng)15%。毛利率輕增加0.9pct至43.1。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)9.8%到11.1億元。特步品牌和特步兒童門(mén)店數(shù)分別達(dá)6443家(9代店的占比約為50%)和1588家。據(jù)瞭解,7-8月的流水有雙位數(shù)的增長(zhǎng),而8月份的表現(xiàn)優(yōu)於7月份；庫(kù)銷(xiāo)比在5倍以下，庫(kù)存主要為去年3Q/4Q的產(chǎn)品,預(yù)計(jì)今年年底能清理好。特步會(huì)繼續(xù)通過(guò)強(qiáng)化跑步生態(tài)圈並建設(shè)中國(guó)內(nèi)地最大的跑步群體，鞏固跑步領(lǐng)域的領(lǐng)先地位;通過(guò)提供全面且高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品，從專(zhuān)業(yè)引領(lǐng)大眾市場(chǎng)消費(fèi)者;提供沉浸式顧客體驗(yàn)，展現(xiàn)品牌跑步基因，並提高品牌在年輕消費(fèi)群體的認(rèn)知度。
時(shí)尚運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)會(huì)在高線城市加快開(kāi)店及優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu): K-Swiss&Palladium的收入增長(zhǎng)18.9%到7.5億元;主要受益於中國(guó)內(nèi)地的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。毛利率增加2.2 pct至42.0%。期內(nèi)虧損為-73百萬(wàn)元。K-Swiss&Palladium分別在亞太地區(qū)擁有80家(+8家)和60家自營(yíng)門(mén)店(+4家)；其平均店面面積約為200平米及140平米,平均店效分別為約30萬(wàn)元及20萬(wàn)元。K-Swiss主要定位端時(shí)尚運(yùn)動(dòng),而Palladium主要定位戶(hù)外運(yùn)動(dòng)。未來(lái),會(huì)在高線城市加快開(kāi)店及優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)維持快速增長(zhǎng)，Saucony為首個(gè)錄得盈利的新品牌:Saucony&Merrell的收入大幅增長(zhǎng)119.9%到3.4億元。毛利率維持穩(wěn)定在57.2%。期內(nèi)轉(zhuǎn)虧為盈到19百萬(wàn)元。Saucony&Merrell在內(nèi)地的自營(yíng)門(mén)店數(shù)分為80家(+11家)和5家(-1家)。Saucony為首個(gè)錄得盈利的新品牌,其增長(zhǎng)受益於量的增長(zhǎng)和連帶率的提升,平均店面面積約為100平米,平均店效為約30萬(wàn)元(表現(xiàn)好的門(mén)店能達(dá)60萬(wàn)元);下半年預(yù)計(jì)增加20-30家門(mén)店。新品牌潛在的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率預(yù)計(jì)可達(dá)20-30%。
目標(biāo)價(jià)10.73港元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)：2023年上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。預(yù)計(jì)全年維持15-20%的收入增長(zhǎng),毛利率預(yù)計(jì)穩(wěn)步提升,新品牌虧損預(yù)計(jì)會(huì)控制在1.5億元以?xún)?nèi),利潤(rùn)增長(zhǎng)相信會(huì)快於收入增長(zhǎng)。由於集團(tuán)擁有良好的特步主品牌和產(chǎn)品，同時(shí)推進(jìn)新品牌的培育以完善品牌矩陣去推動(dòng)長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)動(dòng)力;我們繼續(xù)看好集團(tuán)的長(zhǎng)期發(fā)展。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為10.73港元，相當(dāng)於預(yù)測(cè)2023/24年每股盈利的20倍。
風(fēng)險(xiǎn)因素：新品牌業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期、行業(yè)庫(kù)存的影響、宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)
|
|
