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事件：
　　公司公告：2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71億元，同比增長(zhǎng)30%；歸母凈利潤(rùn)12.0億元，同比增長(zhǎng)48%。其中第二季度收入38億元，同比增長(zhǎng)51%；歸母凈利潤(rùn)6.4億元，同比增長(zhǎng)37%。
　　鋰電設(shè)備龍頭上半年收入、業(yè)績(jī)維持較快增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升
　?。?）上半年因訂單交付，收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)看，鋰電池設(shè)備、智能物流系統(tǒng)、光伏設(shè)備、3C設(shè)備收入分別為54、9、3、2億元，其中鋰電池設(shè)備收入占比76%，同比增速41%。上半年海外業(yè)務(wù)收入4.2億元，占比6%，同比下滑59%，期待下半年北美、歐洲鋰電設(shè)備招標(biāo)提速，訂單有望放量。
　?。?）隨著規(guī)模擴(kuò)大，盈利能力有所提升。上半年公司毛利率40.1%，同比提高5.9pct。其中鋰電池設(shè)備、智能物流設(shè)備毛利率分別43.5%、27.4%，同比分別提升6.4pct、9.8pct。近三年公司盈利能力持續(xù)提升，2020年、2021年、2022年、2023年上半年公司毛利率分別為34.3%、34.1%、37.8%、40.1%，凈利率分別為13.1%、15.8%、16.6%、17.1%。
　?。?）報(bào)告期內(nèi)期間費(fèi)用率有所提高，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.0%、6.4%、11.9%，同比變動(dòng)-0.5pct、0.8pct、1.9pct，研發(fā)費(fèi)用增加較多系研發(fā)人數(shù)增加、工資薪金上漲。
　?。?）上半年期末公司存貨、合同負(fù)債分別為137、106億元，同比增長(zhǎng)42%、27%，較2022年年底增長(zhǎng)11%、5%，表明在手訂單較去年有較快增長(zhǎng)，但2023年二季度增速或小幅放緩。
　　2023年上半年國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備招標(biāo)平淡，下半年重點(diǎn)關(guān)注海外、儲(chǔ)能鋰電需求
　　1、海外市場(chǎng)。根據(jù)年度策略，我們預(yù)計(jì)歐洲、美國(guó)2023年鋰電設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模298、189億元，同比增長(zhǎng)43%、64%，均領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速（22%），海外市場(chǎng)是2023年鋰電設(shè)備招標(biāo)亮點(diǎn)。據(jù)年度策略報(bào)告，我們統(tǒng)計(jì)歐洲待建工廠規(guī)劃產(chǎn)能有望超1000GWh，其中本土（Northvolt、大眾、ACC等合計(jì)約750GWh）。
　　2、儲(chǔ)能市場(chǎng)。根據(jù)年度策略，我們預(yù)測(cè)2023年全球儲(chǔ)能鋰電設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模257億元，同比增速100%，占鋰電設(shè)備總需求達(dá)到13%，較2022年有望提升5pct。
　　3、整車廠自建電池。吉利（浙江衡遠(yuǎn)）、廣汽（因湃電池）、奇瑞、蔚來(lái)等主機(jī)廠均發(fā)布了自建電池計(jì)劃，因此2023年鋰電設(shè)備實(shí)際招標(biāo)需求或超理論值。
　　國(guó)際化戰(zhàn)略積極推進(jìn)，打造海外鋰電設(shè)備市場(chǎng)的中國(guó)名片
　　中國(guó)鋰電設(shè)備企業(yè)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，公司作為全球鋰電設(shè)備龍頭以及新能源裝備的領(lǐng)軍企業(yè)，未來(lái)將充分受益于海外市場(chǎng)增長(zhǎng)。2018-2021年公司海外業(yè)務(wù)收入占比分別1.7%、6.3%、7.6%、14.7%，2022年上半年公司海外業(yè)務(wù)收入占比19.0%，海外占比持續(xù)提升。訂單方面，我們預(yù)計(jì)2022年海外訂單40億元（ACC14GWh、大眾20GWh），預(yù)計(jì)2023年海外招標(biāo)將進(jìn)一步快速增長(zhǎng)。
　　致力于打造非標(biāo)自動(dòng)化設(shè)備平臺(tái)型企業(yè)，非鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)有望蓬勃發(fā)展
　　公司覆蓋九大業(yè)務(wù)（鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備、3C設(shè)備、汽車產(chǎn)線、智能物流、氫能設(shè)備、激光加工設(shè)備、電容設(shè)備以及智能工廠解決方案），有望將先進(jìn)的研發(fā)、管理經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到各個(gè)領(lǐng)域，成為非標(biāo)自動(dòng)化設(shè)備龍頭。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別36.5、48.3、59.8億元，三年復(fù)合增速37%，對(duì)應(yīng)PE分別為12、9、8倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　鋰電企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)低于預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。