>> 浙商證券-航發(fā)控制(000738)點評報告：中報業(yè)績符合預期，深化推進成本工程-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 891KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁，王華君 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年半年度報告
1）2023H1業(yè)績：2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入27.34億元，同比增長7.32%；歸母凈利潤4.50億元，同比增長10.32%；扣非歸母凈利潤4.41億元，同比增長11.33%。加權平均凈資產(chǎn)收益率3.95%，同比增加0.15pct。2023H1營收完成年度目標的50.17%，業(yè)績穩(wěn)定增長符合市場預期。
2）2023Q2業(yè)績：從單季度角度看，2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入13.93億元，同比增長4.16%，環(huán)比增長3.91%；歸母凈利潤2.06億元，同比增長6.28%，環(huán)比減少15.39%。
航發(fā)和燃機控制系統(tǒng)收入穩(wěn)定增長，國際合作業(yè)務市場訂單復蘇
從業(yè)務看，航空發(fā)動機及燃氣輪機控制系統(tǒng)產(chǎn)品實現(xiàn)收入24.36億元，同比增長11.41%；國際合作實現(xiàn)收入1.63億元，同比增加19.61%，主要原因是市場訂單恢復所致；控制系統(tǒng)技術衍生產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.35萬元，同比減少39.99%，主要原因一是部分非航民品市場訂單減少，二是部分產(chǎn)品交付時間調整至下半年。
子公司北京航科營收和利潤增速最高，公司期間費用率總體減少
1）從子公司看，西控科技營收11.88億元，同比增長3.22%，凈利潤1.70億元，同比增長3.82%；航發(fā)紅林營收9.14億元，同比增長7.52%，凈利潤1.93億元，同比增長11.60%；北京航科營收4.17億元，同比增長19.08%，凈利潤0.66億元，同比增長26.56%；長春控制營收1.86億元，同比增長5.17%，實現(xiàn)凈利潤0.11億元，同比增長3.62%。
2）利潤率方面：2023H1毛利率為30.73%，同比減少2.11pct；凈利率為16.56%，同比增加0.48pct。2023Q2毛利率為28.44%，同比減少2.74pct，環(huán)比減少4.68pct；凈利率為14.95%，同比增加0.34pct，環(huán)比減少3.28pct。
3）期間費用方面：2023H1期間費用率為10.39%，同比減少0.84pct。其中銷售費用率0.63%，同比減少0.28pct；管理費用率7.93%，同比減少0.26pct；研發(fā)費用率2.85%，同比減少0.14pct；財務費用率-1.03%，同比減少0.16pct。
投資建議與盈利預測
預計2023-2025年公司歸母凈利潤8.0、9.7、12.2億元，同比增長16%、20%、27%，PE為36、30、23倍，考慮到公司在航空發(fā)動機控制系統(tǒng)領域有較強的核心競爭力和領先的行業(yè)地位，維持“買入”評級。
風險提示：1）產(chǎn)品交付進度不及預期；2）下游需求不及預期等風險。
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