>> 浙商證券-蘇州銀行(002966)2023年半年報點評：投放與盈利保持高增-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大?。?/td>
| 1106KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔，邱冠華，徐安妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
蘇州銀行利潤維持高增，存貸繼續(xù)高增，資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)。
數(shù)據(jù)概覽
蘇州銀行23H1歸母凈利潤同比+21.0%，增速較23Q1提升0.2pc；營收同比+5.3%，增速較23Q1持平。23H1末蘇州銀行不良率較23Q1末下降1bp至0.86%，撥備覆蓋率較23Q1末下降8pc至512%。
利潤維持高增
蘇州銀行23H1營收利潤增速較23Q1基本持平，其中23H1歸母凈利潤同比+21.0%，利潤增速處在已披露業(yè)績上市行中高水平。展望未來，我們預(yù)計較高的信貸投放增速及較優(yōu)的資產(chǎn)質(zhì)量將繼續(xù)支撐蘇州銀行盈利高增。具體來看：（1）支撐因素來看：①非息對利潤的貢獻(xiàn)幅度加大，23H1非息同比+1.1%，增速較23Q1提升6.3pc，中收和其他非息收入增速均環(huán)比提升。②稅收對利潤的貢獻(xiàn)幅度加大，23H1實際稅率為14.1%，較23Q1下降0.4pc。（2）拖累因素來看：息差拖累加大，23Q2單季息差（期初期末）較23Q1下降7bp至1.69%。
息差環(huán)比下行
23Q2單季息差（期初期末）較23Q1下降7bp至1.69%，主要受資產(chǎn)收益率下行影響。①資產(chǎn)端，23Q2資產(chǎn)收益率環(huán)比-12bp至3.97%，我們判斷主要受貸款收益率下降影響，疊加貸款投放以對公為主，23Q2新增貸款投放中個人貸款占比較23Q1下降13.3pc。②負(fù)債端，23Q2負(fù)債成本率環(huán)比-5bp至2.26%，我們判斷主要得益于存款降息和市場利率下行主動負(fù)債成本降低。
存貸繼續(xù)高增
23Q2貸款增速較23Q1提升1.9pc至19.1%，存款增速較23Q1提升0.5pc至20.0%。貸款投放高增，反應(yīng)了蘇州地區(qū)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，信貸需求較好，同時也說明了蘇州銀行作為蘇州地區(qū)唯一的法人城商行，在資產(chǎn)獲取方面上具有優(yōu)勢。
資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)
?、俨涣迹?3Q2不良率較23Q1下降1bp至0.86%，關(guān)注率較23Q1下降3bp至0.73%，逾期率較年初上升5bp至0.73%，逾期率小幅波動，但仍處在較低的水平。②撥備，23Q2撥備覆蓋率環(huán)比-8pc至512%，撥備覆蓋率仍處在上市行較高的水平，充足的撥備為利潤釋放打下基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤同比增長21.34%/16.83%/15.96%，對應(yīng)BPS 10.80/11.93/13.23元?，F(xiàn)價對應(yīng)PB 0.65/0.59/0.53倍。維持“買入”評級，目標(biāo)價9.13元/股，對應(yīng)2023年P(guān)B 0.85倍，現(xiàn)價空間30%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露
|
|
