>> 華西證券-味知香(605089)Q2業(yè)績符合預期，新產(chǎn)能投產(chǎn)在即-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 1003KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寇星，盧周偉 |
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事件概述公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入4.17億元，同比+10.30%；歸母凈利潤0.75億元，同比+6.12%；扣非歸母凈利潤0.73億元，同比+18.17%；23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入2.15億元，同比+11.98%；歸母凈利潤0.39億元，同比+14.71%；扣非歸母凈利潤0.38億元，同比+22.58%。
分析判斷:
收入恢復性增長，積極拓展新渠道公司上半年順應行業(yè)發(fā)展趨勢，積極主動的對各項營銷策略進行調(diào)整和推出，大力開拓渠道，實現(xiàn)收入恢復性增長，上半年收入同增10.3%至4.17億元。分產(chǎn)品來看，上半年肉禽類/水產(chǎn)類/其他類產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入2.74/1.16/0.21億元，分別同比增長+13.2%/+9.4%/-18.32%，其中家禽、牛肉和魚類產(chǎn)品增速更快，多品類和多SKU發(fā)展穩(wěn)步推進。分渠道來看，上半年加盟店/經(jīng)銷商/批發(fā)/直銷/電商客戶分別實現(xiàn)收入2.21/0.54/1.13/0.08/0.02億元，分別同比+9.8%/-16.0%/+14.5%/+31.8%/-59.4%，新增商超團隊負責商超渠道業(yè)務，上半年實現(xiàn)收入0.14億元，公司在農(nóng)貿(mào)市場加盟店的基礎上開發(fā)街邊店以及商超，同時不斷優(yōu)化線下門店，對C、D類門店進行升級，協(xié)助其提升銷售業(yè)績；批發(fā)渠道加大對酒店餐飲、學校及單位食堂等的開發(fā)，加速渠道擴張。
毛利率提升+費用率提升，利潤改善仍在途成本端來看，公司上半年實現(xiàn)毛利率26.1%，同比提升1.7pct，得益于公司持續(xù)推進成本優(yōu)化。費用端來看，公司上半年銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為4.3%/4.0%/0.5%/-1.4%，分別較去年同期+0.56/+0.40/+0.04/+0.03pct，其中銷售和管理費用率增加主要系公司擴展銷售區(qū)域，相應的增加人員所致，整體費用率增加1.03pct。相較于去年同期投資凈收益減少對公司利潤亦有所拖累。收入和成本同比改善，但費用端承壓，上半年凈利率同比下降0.71pct至17.9%，對應的歸母凈利潤同比增長6.12%至0.75億元。
新產(chǎn)能投產(chǎn)在即，助力公司長期發(fā)展
公司“年產(chǎn)5千噸的食品用發(fā)酵菌液及年產(chǎn)5萬噸發(fā)酵調(diào)理食品項目”已在試生產(chǎn)階段，正式投產(chǎn)后產(chǎn)能將逐步釋放，滿足市場需求，提升公司競爭力。預制菜行業(yè)供需兩旺，正處發(fā)展風口，公司緊抓行業(yè)發(fā)展機遇，加強渠道建設、打造“味知香”和“饌玉”兩大品牌，加強產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)，借助公司過硬實力，同時公司成為杭州亞運會官方預制菜肴供應商，體現(xiàn)公司競爭實力，也為下半年業(yè)績增量奠定基礎。
投資建議
參考最新中報，我們下調(diào)公司23年營業(yè)收入12.37億的預測至9.26億元，新增24-25年收入11.02/12.7億元的預測；下調(diào)公司23年EPS 2.38元的預測至1.18元，新增24-25年EPS 1.43/1.69元的預測；當前股價對應8月28日收盤價37.96元的估值分別為32/26/23倍，維持買入評級。
風險提示
市場拓展不及預期，成本下行不及預期，行業(yè)競爭加劇
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