>> 華鑫證券-立高食品(300973)公司事件點評報告：業(yè)績超預期，關注新品表現(xiàn)-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年8月29日，立高食品發(fā)布2023年半年度報告。
投資要點
▌業(yè)績超預期，市場覆蓋進一步拓寬
2023H1營收16.36億元（同增24%），系公司初步整合完成烘培、奶油、醬料營銷組織架構(gòu)，市場覆蓋力度增加所致，歸母凈利潤1.08億元（同增54%），扣非歸母凈利潤1.04億元（同增56%）。上半年毛利率32.89%（同增2pct），系原材料價格回落所致，凈利率6.57%（同增1pct），銷售費用率為11.93%（同減0.4pct），管理費用率為7.54%（同減1pct），營業(yè)稅金及附加占比為0.78%（同減0.1pct），經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-0.09億元，系支付供應商貨款增加以及銷售回款放緩所致。其中2023Q2營收8.42億元（同增21%），歸母凈利潤0.58億元（同增92%），毛利率33.70%（同增4pct），凈利率6.86%（同增2pct），銷售費用率11.96%（同增0.3pct），管理費用率7.77%（同減1pct），營業(yè)稅金及附加占比0.70%（同增0.1pct），經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額0.10億元（同減90%）。
▌新品持續(xù)推出，發(fā)力商超渠道
分產(chǎn)品看，2023H1冷凍烘培食品/奶油/水果制品/醬料/其他烘培原材料營收為10.62/2.37/0.90/1.07/1.29億元，同比+33%/-3%/-10%/+32%/+31%，公司持續(xù)探索研發(fā)性價比突出新品。分渠道看，2023H1經(jīng)銷/直銷/商超/零售營收為8.76/7.43/5.36/0.07億元，同比+1%/+66%/+78%/-29%。分區(qū)域看，2023H1華南地區(qū)/華東地區(qū)/華中地區(qū)/華北地區(qū)/西南地區(qū)/西北地區(qū)/東北地區(qū)營收分別為8.07/3.80/1.37/1.00/1.13/0.50/0.47億元，同比+47%/+8%/+10%/+1%/-0.03%/+19%/+13%，華南地區(qū)表現(xiàn)優(yōu)異。量價拆分來看，2023H冷凍烘培食品/奶油/水果制品/醬料銷量4.29/1.72/0.55/0.93萬噸，同比+24%/-6%/-12%/+41%，噸價2.48/1.38/1.65/1.15萬元/噸，同比+8%/+4%/+3%/-7%。
▌盈利預測
預計2023-2025年EPS為1.94/3.30/5.13元，當前股價對應PE分別為32/19/12倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、原材料上漲、華南和華東地區(qū)銷售不及預期等。
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