>> 光大證券-申通快遞(002468)2023年中報點評：軟硬件升級改造顯成效，盈利能力逐步回升-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
702KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
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◆事件：公司發(fā)布2023年中報。公司23年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入191億元，同比增長27.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.2億元，同比增長15.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.2億元，同比增長31.7%。公司23年第二季度營業(yè)收入約103億元，同比增長32.5%，環(huán)比增長18.3%；歸母凈利潤約0.85億元，同比增長3.9%，環(huán)比下降36%；扣非歸母凈利潤約0.92億元，同比增長28.6%，環(huán)比下降25%。
◆公司快遞單量保持較高增速。公司2023年上半年快遞單量約77.2億件，同比增長35.9%，高于全國快遞單量增速（16.2%）。2023年上半年公司快遞業(yè)務量占全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量的比例為13.0%，較上年同期增加1.9pct。2023年7月，公司快遞完成量約14.4億件，同比增長20.5%，高于全國快遞單量增速（11.7%），占全國快遞業(yè)務量比例為13.4%，較上年同期占比增加1.0pct。
◆單票收入回升，快遞業(yè)務收入保持增長。公司2023年上半年快遞業(yè)務收入約182億元，同比增長24.9%，低于上年同期增速（34.2%）；單票收入約2.35元，同比下降8.1%，主要因為公司主動調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，輕量化小件占比提升，同時隨著宏觀經(jīng)濟復蘇、供應鏈恢復通暢，公司根據(jù)市場情況調(diào)整了與網(wǎng)點的結(jié)算政策所致。
◆單票成本降幅低于單票收入降幅，快遞業(yè)務毛利率下降。公司23年上半年快遞服務成本同比上漲25.1%，全口徑單票成本約2.25元，同比下降約8.0%。綜合收入成本，23年上半年公司快遞業(yè)務毛利率約4.59%，同比減少0.17pct。
◆硬件升級改造，繼續(xù)推動產(chǎn)能提升。公司在上半年繼續(xù)推進三年百億產(chǎn)能提升項目，通過轉(zhuǎn)運中心升級改造和標準化建設，在關鍵節(jié)點上進行擴容調(diào)優(yōu)，進一步擴充全網(wǎng)吞吐產(chǎn)能，做大做強樞紐轉(zhuǎn)運能力。公司全年計劃實施37個產(chǎn)能提升項目和18個改造優(yōu)化項目，預計2023年底公司常態(tài)吞吐產(chǎn)能有望提升至日均6,000萬單以上。此外，通過對自動化分揀設備的升級改造，2023年底公司分揀破損率有望降低20%以上，單條分揀線的效率提升20%以上。展望未來，公司將致力于打造中國質(zhì)效領先的經(jīng)濟型快遞，穩(wěn)定的經(jīng)濟型快遞網(wǎng)絡、市場溢價能力及差異化服務能力是公司在市場中長久保持核心競爭力的關鍵。
◆提升時效質(zhì)量，客戶滿意度提升。通過軟硬件建設，公司上半年的時效質(zhì)量提升效果顯著，其中攬簽時效縮短至44小時左右，在多個平臺的物流指數(shù)排名得到提升，其中在部分主流平臺的指數(shù)排名持續(xù)第一，有效提升客戶的服務體驗。
◆投資建議：公司積極進行軟硬件升級改造，推動產(chǎn)能提升，提高服務質(zhì)量，推進全網(wǎng)降本增效，促使公司盈利能力修復?；谑袌龈偁幱兴觿?，我們下調(diào)公司23-25年凈利潤預測31%/4%/2%分別至5.9億元、10.2億元、14.7億元；基于公司盈利能力逐步恢復，我們維持公司“增持”評級。
◆風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險導致快遞需求下降；行業(yè)競爭超預期導致單票收入下滑，進而影響公司利潤水平；行政監(jiān)管執(zhí)行力度低于市場預期。
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