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事件：公司發(fā)布2022年及2023年Q1業(yè)績(jī)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入336.71億元，同比增長(zhǎng)33.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.88億元，同比增長(zhǎng)131.64%。公司2023年Q1營(yíng)業(yè)收入為87.44億元，同比增長(zhǎng)22.25%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.33億元，同比增長(zhǎng)24.91%。
　　 2022年市占率提升較大，2023年Q1繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年公司累計(jì)完成快遞業(yè)務(wù)量129.47億票，同比增長(zhǎng)16.89%,市場(chǎng)占有率11.71%，同比提升1.48個(gè)百分點(diǎn)。2023年Q1公司完成業(yè)務(wù)量33.56億件，同比增長(zhǎng)24.37%，市場(chǎng)占有率提升至12.48%，同比提升1.34個(gè)百分點(diǎn)。
　　產(chǎn)能提升項(xiàng)目逐步落地，規(guī)模效益逐步釋放。2022年公司全年共完成82個(gè)產(chǎn)能提升項(xiàng)目，推動(dòng)常態(tài)吞吐能力站上日均5000萬單量級(jí)，帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)量及市場(chǎng)份額大幅增長(zhǎng)。2023年公司全年計(jì)劃開展37個(gè)產(chǎn)能提升項(xiàng)目，上述項(xiàng)目順利竣工投產(chǎn)后，常態(tài)化吞吐產(chǎn)能有望在2023年底提升至日均5500萬單。
　　推動(dòng)時(shí)效與服務(wù)改善，提升產(chǎn)品定價(jià)能力。2023年，公司的主題是“用心服務(wù)年”，公司將繼續(xù)聚焦全鏈路時(shí)效提升以及服務(wù)質(zhì)量改善，通過優(yōu)質(zhì)的時(shí)效達(dá)成率和貼心的服務(wù)提升產(chǎn)品定價(jià)能力。在網(wǎng)點(diǎn)交貨端，全面向多頻次交貨方向變革，大力提升網(wǎng)點(diǎn)交貨的積極性，推動(dòng)交貨端時(shí)效趕超行業(yè)平均水平；在中心操作端，通過場(chǎng)地的新建及改擴(kuò)建、自動(dòng)化設(shè)備投入以及推行班組計(jì)件制，補(bǔ)充產(chǎn)能缺口，提升吞吐效率；在干線運(yùn)輸端，開發(fā)智能路由系統(tǒng)，調(diào)整優(yōu)化干線路由，提高干線運(yùn)輸效率；在末端派送端，不斷增加二派、三派履約范圍，全面提升末端派送時(shí)效。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為6.93/11.18/15.26億元，以今日收盤價(jià)計(jì)算PE為23.7/14.7/10.8。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、油價(jià)上漲、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇。