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事項：
　　公司公布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入314.8億元，同比增長22.9%，歸母凈利潤19.3億元，同比增長2.1%。
　　平安觀點：
　　收入利潤同比增長，未結資源仍舊充足：2023H1公司營業(yè)收入314.8億元，同比增長22.9%，歸母凈利潤19.3億元，同比增長2.1%，利潤增速低于營收主要因：1）毛利率同比下降2.6個百分點至18.8%；2）投資收益同比減少1.4億元；3）少數(shù)股東損益占比同比提升3.4個百分點至23.9%。期末合同負債990.4億元，較期初增長23.2%，為近一年營收1.5倍，未結資源仍舊充足。
　　銷售穩(wěn)步突破，投資布局聚焦：2023H1公司銷售金額769.3億元，同比增長55.8%，銷售面積247.8萬平米，同比增長38.7%。其中，華東大區(qū)完成銷售406.2億元，銷售占比52.8%，壓艙石地位進一步穩(wěn)固；珠海大區(qū)完成銷售140.6億元，銷售占比18.3%，有效鞏固珠海龍頭地位；華南大區(qū)完成銷售183.4億元，銷售占比23.8%；北方大區(qū)完成銷售14.5億元，銷售占比1.9%；北京區(qū)域完成銷售24.5億元，銷售占比3.2%。2023H1公司通過公開競拍、股權合作、舊改等方式斬獲多個優(yōu)質新項目，集中于上海、深圳、成都、杭州等一線、強二線城市，總建面（含深圳寶安冰雪文旅城項目）274萬平米，權益比例84.5%。
　　融資渠道暢通，成本持續(xù)優(yōu)化：2023H1公司綜合融資成本降至5.59%；首單Pre-Reits項目及類Reits次級份額轉售順利落地，首次實現(xiàn)自持次級債券盤活；積極開展股權融資，60億向特定對象發(fā)行股票項目申報已獲上交所審核通過。
　　投資建議：維持原有預測，預計公司2023-2025年EPS為1.28元、1.39元、1.65元，當前股價對應PE分別為8.8倍、8.1倍、6.8倍。公司作為珠海國資領先房企，銷售穩(wěn)步突破，核心城市積極補倉，優(yōu)質儲備夯實發(fā)展?jié)摿Γ蓶|方實力雄厚，有望持續(xù)保駕護航，維持“推薦”評級。
　　風險提示：1）樓市修復不及預期風險：近期樓市成交呈現(xiàn)疲態(tài)，若后續(xù)購房者預期扭轉較慢、樓市修復程度及節(jié)奏低于預期，將對公司銷售產生負面影響；2）核心城市項目獲取難度加大風險：當前核心城市核心地塊競爭激烈，獲地難度加大或導致公司優(yōu)質土儲獲取不足、利潤空間降低風險；3）盈利能力進一步下探、減值計提風險；4）合作項目風險。