>> 申萬宏源-華發(fā)股份(600325)接連獲投上海兩大項目，定增獲交易所審核通過-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
大小： |
801KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁豪,陳鵬 |
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7月競獲71億上海松江項目，8月中標上海靜安核心項目，投資聚焦核心城市。8月14日，公司公告，公司與招商蛇口組成聯(lián)合體（其中華發(fā)股份占比60%）確立成為上海靜安區(qū)天目社區(qū)C070102單元04-05、05-01地塊歷史風(fēng)貌保護項目實施主體，該項目建筑面積7.48萬方，其中住宅面積6.01萬方，房地聯(lián)動價高達21萬元/平，預(yù)計該項目后續(xù)盈利可觀。7月11日，公司競獲得上海松江區(qū)洞涇項目，總建面27.3萬方，總成交價70.6億元，實際樓面價2.72萬元/平，房地聯(lián)動價5萬元/平，預(yù)計隱含毛利率高達31%。公司接連獲取上海項目，有利于持續(xù)深耕上海市場，增強品牌效應(yīng)，并且核心城市去化有保障、同時后續(xù)盈利可觀。2022年末公司待開發(fā)土儲386萬平，在建1,385萬平，公司堅持4+1全國性戰(zhàn)略布局，已進駐近50個城市，主要布局在核心一二線城市。
定增方案獲上交所審核通過，具備多渠道融資優(yōu)勢、助力公司逆勢積極擴張。公司公告，2023Q1末，公司貨幣資金555.7億元，同比+1.3%；剔預(yù)后資產(chǎn)負債率為66.9%，凈負債率72.8%，現(xiàn)金短債比2.0倍，穩(wěn)居三道紅線綠檔。此外，公司早在2022年12月發(fā)布2022年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過60億元，其中華發(fā)集團認購金額不超過30億元；8月14日，公司公告，公司向特定對象發(fā)行股票申請已于8月3日獲上交所審核通過，后續(xù)待證監(jiān)會同意注冊后可實施。公司具備多渠道融資優(yōu)勢，而股權(quán)融資方案也將進一步助力公司的逆勢積極擴張。
7M23銷售金額達846億、同比達+46%，行業(yè)銷售排名升至第14。根據(jù)克而瑞榜單，華發(fā)股份2023年7月實現(xiàn)銷售金額77億元，同比-12%；銷售面積24萬方，同比+3%；從累計數(shù)據(jù)看，2023年1-7月實現(xiàn)銷售金額846億元，同比+46%；銷售面積272萬方，同比+35%。2023年以來公司銷售同比表現(xiàn)顯著強于我們跟蹤的50家房企（銷售金額7月單月同比-39%、1-7月累計同比-9%）。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，公司1-7月銷售額全國排名第14位，較2022年末繼續(xù)提升4名，實現(xiàn)逆境彎道超車。7月下旬以來，國常會、政治局會議、住建部、證監(jiān)會、一線城市持續(xù)積極表態(tài)，預(yù)計后續(xù)一二線城市政策也將迎來優(yōu)化，公司銷售彈性或也將進一步提升。
投資分析意見：接連獲投上海兩大項目，定增獲交易所審核通過，維持“買入”評級。華發(fā)股份國企背景，近來銷售實現(xiàn)快速增長，土地儲備充足且聚焦核心都市圈；降負債、去杠桿成效顯著，躋身綠檔企業(yè)，未來成長性、安全性兼具。我們維持公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測為30.3、33.2、37.9億元，現(xiàn)價對應(yīng)23/24PE為7.5/6.8X，看好公司在行業(yè)格局優(yōu)化中將獲得銷量和盈利能力的雙升，維持目標價15.1元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策超預(yù)期收緊，銷售超預(yù)期下滑，股權(quán)融資、項目收購具備不確定性，關(guān)注公司近期關(guān)于向特定對象發(fā)行股票申請文件的審核問詢函的回復(fù)公告。
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