>> 廣發(fā)證券-華發(fā)股份(600325)上半年銷售增長56%，投資布局持續(xù)聚焦-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鎮(zhèn),樂加棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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23年1-6月實現(xiàn)銷售金額769億元，銷售排名進入Top15。根據(jù)公司一季報及克而瑞數(shù)據(jù)，23年1-6月，華發(fā)股份實現(xiàn)銷售金額769.3億元，同比+55.8%，銷售面積247.8萬方，同比+38.7%，銷售均價31041元/平方米，同比+12.3%。華發(fā)股份銷售表現(xiàn)大幅領(lǐng)先市場（同期Top100房企銷售金額同比持平），量價齊升帶來了業(yè)績的增長。憑借投融優(yōu)勢，華發(fā)股份于行業(yè)低迷期持續(xù)領(lǐng)跑，22年銷售排名首次進入行業(yè)前20名，23年1-6月銷售排名進一步提升4位至行業(yè)第14名。
23年內(nèi)累計獲取8宗土地，總拿地金額324億元。根據(jù)公司拿地公告及中指院數(shù)據(jù)，2013年1-6月，華發(fā)股份獲取7宗項目，出讓金253億元，總建面190萬方，金額及面積口徑權(quán)益比例65%、62%。拿地力度方面，1-6月華發(fā)金額及面積口徑拿地力度分別為33%、77%。7月11日華發(fā)于上海松江獲取1宗宅地，金額71億元，建面27萬方。
23年拿地持續(xù)聚焦，拿地毛利率達27.6%。從分線拿地占比來看，23年華發(fā)僅于一二線城市獲取土地，一線拿地金額占比67%，較22年提升13pct。從布局城市來看，23年華發(fā)僅于5城獲取土地（20年為12城，21年為9城，22年為8城），公司布局持續(xù)聚焦。此外，公司不斷提升投資標(biāo)準(zhǔn)，拿地利潤率持續(xù)高位，23Q1、23Q2及7月新獲項目拿地毛利率分別為26.3%、26.7%、32.3%。
盈利預(yù)測與投資建議。22年以來，華發(fā)股份持續(xù)領(lǐng)跑，各項指標(biāo)均先于公司行業(yè)修復(fù)，預(yù)計營收規(guī)模利潤率將隨項目不斷入市、結(jié)算而獲得提升。預(yù)計公司23-24年歸母凈利潤33.0、33.8億元，同比分別增長28%、2%，參考公司歷史PE，我們以23年歸母凈利潤對應(yīng)9xPE估值，對應(yīng)合理價值14.01元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。景氣度下行影響公司銷售，融資收緊，結(jié)算規(guī)模不及預(yù)期。
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