>> 申萬宏源-華發(fā)股份(600325)銷售排名持續(xù)提升，投資聚焦核心城市-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 694KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁豪,陳鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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5月銷售75億、同比+6%，前5月銷售650億、同比+86%、排名行業(yè)第14。根據(jù)CRIC榜單，華發(fā)股份2023年5月實現(xiàn)銷售金額75億元，同比+6%；銷售面積24萬方，同比-20%；從累計數(shù)據(jù)看，2023年1-5月實現(xiàn)銷售金額650億元，同比+86%；銷售面積217萬方，同比+78。2023年以來公司銷售同比表現(xiàn)顯著強于我們跟蹤的50家房企（銷售金額5月單月同比+1%、1-5月累計同比+6%）。根據(jù)CRIC數(shù)據(jù)，公司1-5月銷售額全國排名第14位，較2022年末繼續(xù)提升4名，實現(xiàn)逆境彎道超車。銷售端持續(xù)強勢，源于公司優(yōu)異的項目區(qū)域布局及品牌效應。
1季度拿地88億、同比1060%、對應拿地/銷售額比18%，投資聚焦核心城市。23Q1公司在成都、杭州累計獲取3幅地塊，此外收購深圳融創(chuàng)文旅持有的深圳融華置地51%股權（股權收購價35.7億元）及債權及利息（債權收購價1,190.24萬元）。公司23Q1累計拿地面積153.98萬方，同比+1672%；拿地金額88.01億元（收并購按權益金額計算），同比+1060%，拿地銷售金額比18%、拿地銷售面積比94%。2022年末公司待開發(fā)土儲386萬平，在建1,385萬平，公司堅持4+1全國性戰(zhàn)略布局，已進駐近50個城市，主要布局在核心一二線城市。
三條紅線穩(wěn)居綠檔，融資通暢、推進股權再融資預案、融資優(yōu)勢助力積極擴張。2023Q1末，公司貨幣資金555.7億元，同比+1.3%；剔預后資產負債率為66.9%，凈負債率72.8%，現(xiàn)金短債比2.0倍，穩(wěn)居三道紅線綠檔。公司23年至今發(fā)行超短融、中票及ABS合計50億元，加權票面利率4.5%；此外公司于2022年12月發(fā)布2022年非公開發(fā)行A股股票預案，擬募集資金總額不超過60億元，其中華發(fā)集團認購金額不超過30億元，股權融資方案也將進一步助力公司的逆勢積極擴張。
投資分析意見：銷售排名持續(xù)提升，投資聚焦核心城市，維持“買入”評級。華發(fā)股份國企背景，近來銷售實現(xiàn)快速增長，土地儲備充足且聚焦核心都市圈；降負債、去杠桿成效顯著，躋身綠檔企業(yè)，未來成長性、安全性兼具。我們維持公司23-25年歸母凈利潤預測為30.3、33.2、37.9億元，當前價格對應23/24PE為6.8/6.2X，我們看好公司在行業(yè)格局優(yōu)化中將獲得銷量和盈利能力的雙升，維持目標價15.1元/股，維持“買入”評級。
風險提示：房地產政策超預期收緊，銷售超預期下滑，股權融資、項目收購具備不確定性，關注公司近期關于向特定對象發(fā)行股票申請文件的審核問詢函的回復公告。
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