>> 申萬宏源-華發(fā)股份(600325)上半年銷售同比高增，投資聚焦核心城市-230711
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
大?。?/td>
| 699KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁豪,陳鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
23H1銷售金額達(dá)769億、同比達(dá)+56%、行業(yè)銷售排名升至第14。根據(jù)克而瑞榜單，華發(fā)股份2023年6月實現(xiàn)銷售金額120億元，同比-17%；銷售面積30萬方，同比-46%；從累計數(shù)據(jù)看，2023年1-6月實現(xiàn)銷售金額769億元，同比+56%；銷售面積248萬方，同比+39%。2023年以來公司銷售同比表現(xiàn)顯著強(qiáng)于我們跟蹤的50家房企（銷售金額6月單月同比-37%、1-6月累計同比-5%）。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，公司1-6月銷售額全國排名第14位，較2022年末繼續(xù)提升4名，實現(xiàn)逆境彎道超車。銷售端持續(xù)強(qiáng)勢，源于公司優(yōu)異的項目區(qū)域布局及品牌效應(yīng)。
71億中標(biāo)上海松江地塊、溢價率10%，項目隱含毛利率高達(dá)31%。公司公告，7月11日，全資子公司太倉華銣商務(wù)咨詢競投獲得上海松江區(qū)洞涇SJS30006單元04-04、05-01、05-05號地塊，項目權(quán)益比例100%，總出讓面積為13.01萬方、建面27.3萬方，總成交價70.6億元，溢價率為10%；該項目樓面價2.58萬元/平米，考慮到需配建1.4萬方保障房后實際樓面價2.72萬元/平米；而該項目房地聯(lián)動價5萬元/平米，我們預(yù)計隱含毛利率高達(dá)31%。公司拿地持續(xù)聚焦在核心城市，未來項目去化有保障。2022年末公司待開發(fā)土儲386萬平，在建1,385萬平，公司堅持4+1全國性戰(zhàn)略布局，已進(jìn)駐近50個城市，主要布局在核心一二線城市。
三條紅線穩(wěn)居綠檔，融資通暢、推進(jìn)股權(quán)再融資預(yù)案、融資優(yōu)勢助力積極擴(kuò)張。2023Q1末，公司貨幣資金555.7億元，同比+1.3%；剔預(yù)后資產(chǎn)負(fù)債率為66.9%，凈負(fù)債率72.8%，現(xiàn)金短債比2.0倍，穩(wěn)居三道紅線綠檔。公司于2022年12月發(fā)布2022年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過60億元，其中華發(fā)集團(tuán)認(rèn)購金額不超過30億元，股權(quán)融資方案也將進(jìn)一步助力公司的逆勢積極擴(kuò)張。
投資分析意見：上半年銷售同比高增，投資聚焦核心城市，維持“買入”評級。華發(fā)股份國企背景，近來銷售實現(xiàn)快速增長，土地儲備充足且聚焦核心都市圈；降負(fù)債、去杠桿成效顯著，躋身綠檔企業(yè)，未來成長性、安全性兼具。我們維持公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測為30.3、33.2、37.9億元，當(dāng)前價格對應(yīng)23/24PE為6.4/5.8X，我們看好公司在行業(yè)格局優(yōu)化中將獲得銷量和盈利能力的雙升，維持目標(biāo)價15.1元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策超預(yù)期收緊，銷售超預(yù)期下滑，股權(quán)融資、項目收購具備不確定性，關(guān)注公司近期關(guān)于向特定對象發(fā)行股票申請文件的審核問詢函的回復(fù)公告。
|
|
