>> 申萬宏源-華發(fā)股份(600325)銷售表現(xiàn)持續(xù)靚眼，投資聚焦核心城市-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
大?。?/td>
| 803KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁豪,陳鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
7M23銷售金額達846億、同比達+46%、行業(yè)銷售排名升至第14。根據(jù)克而瑞榜單，華發(fā)股份2023年7月實現(xiàn)銷售金額77億元，同比-12%；銷售面積24萬方，同比+3%；從累計數(shù)據(jù)看，2023年1-7月實現(xiàn)銷售金額846億元，同比+46%；銷售面積272萬方，同比+35%。2023年以來公司銷售同比表現(xiàn)顯著強于我們跟蹤的50家房企（銷售金額7月單月同比-39%、1-7月累計同比-9%）。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，公司1-7月銷售額全國排名第14位，較2022年末繼續(xù)提升4名，實現(xiàn)逆境彎道超車。7月下旬以來，國常會、政治局會議、住建部、證監(jiān)會、一線城市持續(xù)積極表態(tài)，房地產(chǎn)市場供求關(guān)系已發(fā)生重大變化，需適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策；同時積極推動城中村改造是打造擴內(nèi)需穩(wěn)經(jīng)濟的重要工具，預(yù)計后續(xù)一二線政策迎來優(yōu)化，公司銷售彈性或也將進一步提升。
71億中標(biāo)上海松江地塊、溢價率10%，項目隱含毛利率高達31%。公司公告，7月11日，全資子公司太倉華銣商務(wù)咨詢競投獲得上海松江區(qū)洞涇SJS30006單元04-04、05-01、05-05號地塊，項目權(quán)益比例100%，總出讓面積為13.01萬方、建面27.3萬方，總成交價70.6億元，溢價率為10%；該項目樓面價2.58萬元/平米，考慮到需配建1.4萬方保障房后實際樓面價2.72萬元/平米；而該項目房地聯(lián)動價5萬元/平米，我們預(yù)計隱含毛利率高達31%。公司拿地持續(xù)聚焦在核心城市，未來項目去化有保障。2022年末公司待開發(fā)土儲386萬平，在建1,385萬平，公司堅持4+1全國性戰(zhàn)略布局，已進駐近50個城市，主要布局在核心一二線城市。
三條紅線穩(wěn)居綠檔，融資通暢、推進股權(quán)再融資預(yù)案、融資優(yōu)勢助力積極擴張。公司公告，2023Q1末，公司貨幣資金555.7億元，同比+1.3%；剔預(yù)后資產(chǎn)負(fù)債率為66.9%，凈負(fù)債率72.8%，現(xiàn)金短債比2.0倍，穩(wěn)居三道紅線綠檔。公司于2022年12月發(fā)布2022年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過60億元，其中華發(fā)集團認(rèn)購金額不超過30億元，股權(quán)融資方案也將進一步助力公司的逆勢積極擴張。
投資分析意見：銷售表現(xiàn)持續(xù)靚眼，投資聚焦核心城市，維持“買入”評級。華發(fā)股份國企背景，近來銷售實現(xiàn)快速增長，土地儲備充足且聚焦核心都市圈；降負(fù)債、去杠桿成效顯著，躋身綠檔企業(yè)，未來成長性、安全性兼具。我們維持公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測為30.3、33.2、37.9億元，當(dāng)前價格對應(yīng)23/24PE為7.5/6.9X，我們看好公司在行業(yè)格局優(yōu)化中將獲得銷量和盈利能力的雙升，維持目標(biāo)價15.1元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策超預(yù)期收緊，銷售超預(yù)期下滑，股權(quán)融資、項目收購具備不確定性，關(guān)注公司近期關(guān)于向特定對象發(fā)行股票申請文件的審核問詢函的回復(fù)公告。
|
|
