>> 安信證券-皓元醫(yī)藥(688131)短期業(yè)績承壓，期待后續(xù)業(yè)績逐步改善-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 793KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
馬帥，馮俊曦 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：
2023年8月28日公司發(fā)布了2023年半年度報告，2023H1公司實現(xiàn)營收8.81億元，同比增長41.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.95億元，同比下降18.50%。
人員成本投入和業(yè)務(wù)毛利率承壓導(dǎo)致2023H1業(yè)績暫時性下滑：
收入端，2023H1公司實現(xiàn)營收8.81億元，同比增長41.78%。其中，分子砌塊和工具化合物業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.35億元，同比增長39.35%；原料藥和中間體、制劑生產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.40億元，同比增長45.77%。利潤端，2023H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.95億元，同比下降18.50%，人員成本投入和業(yè)務(wù)毛利率承壓等因素導(dǎo)致公司業(yè)績暫時性下滑。
以研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動前端業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展：
2023H1公司前端業(yè)務(wù)（分子砌塊和工具化合物業(yè)務(wù)）實現(xiàn)營收5.35億元，同比增長39.35%。其中，分子砌塊業(yè)務(wù)和工具化合物業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入1.42億元（+26.10%）和3.93億元（+44.87%）。公司通過研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動前端業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，截止至2023H1，公司累計儲備超10.4萬中分子砌塊和工具化合物。
后端業(yè)務(wù)在手訂單充足，ADC等核心業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展：
2023H1公司后端業(yè)務(wù)（原料藥和中間體、制劑生產(chǎn)業(yè)務(wù)）實現(xiàn)營收3.40億元，同比增長45.77%。其中，創(chuàng)新藥和仿制藥領(lǐng)域分別實現(xiàn)收入2.08億元（+49.63%）和1.32億元（+40.05%）。截止2023H1，后端業(yè)務(wù)在手訂單金額達4.5億元，充足訂單為后端業(yè)務(wù)的快速發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。其中，ADC業(yè)務(wù)方面，截止至2023H1，ADC項目數(shù)超60個，合作客戶超570家，2023H1 ADC業(yè)務(wù)銷售收入同比增長42.96%，該業(yè)務(wù)持續(xù)蓬勃發(fā)展。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023年-2025年的歸母凈利潤分別為2.68億元、3.56億元、4.80億元，分別同比增長38.1%、33.1%、34.9%；預(yù)計2023年EPS為1.78元/股，給予35倍PE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為62.25元/股，給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：訂單增長不達預(yù)期、訂單交付不及預(yù)期、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、海外政策變動風(fēng)險等。
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