>> 浙商證券-皓元醫(yī)藥(688131)2023年股權激勵草案點評報告：業(yè)績目標維持，激勵彰顯信心-230627
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
大小： |
714KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫建 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：2023年6月26日皓元醫(yī)藥發(fā)布2023年股權激勵計劃
業(yè)績考核目標：以2022年營業(yè)收入為基數，2023年營業(yè)收入增長率不低于25%；以2022年營業(yè)收入為基數，2024年營業(yè)收入增長率不低于60%。
計劃概覽：2023年限制性股票激勵計劃（以下簡稱“本次激勵計劃”）擬向激勵對象授予限制性股票110.00萬股，約占公司總股本的0.73%，授予價格為32.00元/股。其中，本次激勵計劃擬向激勵對象授予第一類限制性股票17.00萬股，約占本次激勵計劃草案公告時公司總股本15,021.7339萬股的0.11%。本次激勵計劃擬激勵對象共計124人，約占公司員工總數3,368人（截至2022年12月31日）的3.68%，包括董事、高管、核心技術人員及其他中層管理人員等。
費用：本輪激勵在2023-2025年預計產生股份支付總費用分別為940.59/1429.54/375.74萬元。
點評：業(yè)績目標維持，股權激勵彰顯發(fā)展信心
我們測算發(fā)現，公司2023年股權激勵計劃設定的2023-2024年的具體收入目標與2022年股權激勵計劃設定的2023-2024年具體收入目標（若增速目標依據收入測算）基本保持一致。相較于2022年的股權激勵計劃，此次計劃更為聚焦（2022年為221人，2023年為124人）。我們認為，股權激勵的考核目標并不是業(yè)績指引，我們更關注常態(tài)化激勵充分調動公司核心人員積極性的作用。我們看好公司在前后端的深蹲布局下實現收入高增與高盈利能力持續(xù)。
盈利預測與估值
我們認為，公司“產品+服務”的商業(yè)模式具備稀缺性。經歷了2022年的費用承壓后，前端的大規(guī)模的存貨前置與周轉加速回升、以及后端的產能釋放后的動能切換將驅動公司2023年起逐步進入業(yè)績增速拐點。我們預計公司2023-2025年實現營業(yè)收入18.99、26.85、37.47億元，同比增長39.85%、41.39%、39.53%；實現歸母凈利潤2.88、4.33、6.42億元，同比增長48.57%、50.33%、48.32%，對應EPS為1.92、2.88、4.27元，現價對應PE為31、20、14倍?？紤]到皓元醫(yī)藥的行業(yè)領先地位、全球市場拓展的彈性以及較低的PEG水平，當前具備較高投資價值，給予“增持”評級。
風險提示
匯率波動風險；市場競爭格局加劇風險；研發(fā)進展不及預期風險；全球新藥研發(fā)景氣度波動風險
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