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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.18億元（同比+39.46%，環(huán)比+7.86%），歸母凈利潤0.46億元（同比-25.83%，環(huán)比+29.17%），扣非歸母凈利潤0.42億元（同比-28.64%，環(huán)比+190.82%）。
　　點(diǎn)評：公司在大環(huán)境壓力下收入持續(xù)高增長，單季度創(chuàng)歷史新高，利潤端受到基數(shù)效應(yīng)的影響，有望隨著規(guī)模效應(yīng)重回增長軌道，在建工程保持增長，可轉(zhuǎn)債有望助力后續(xù)產(chǎn)能建設(shè)，毛利率呈現(xiàn)恢復(fù)趨勢，各項(xiàng)費(fèi)用率同比略增。
　　盈利預(yù)測與估值：公司多年深耕分子砌塊、工具化合物和原料藥中間體業(yè)務(wù)，形成多技術(shù)平臺覆蓋的底層技術(shù)，并形成了以國際化品牌“MCE”和國產(chǎn)品牌“樂研”等高口碑前端品牌以及以難仿藥、ADC等創(chuàng)新藥CDMO為代表的后端業(yè)務(wù)，隨著前端業(yè)務(wù)的加速以及后端創(chuàng)新藥CDMO業(yè)務(wù)的占比提升，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入都有望實(shí)現(xiàn)較快增長，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為3.01元、4.26元、5.99元，對應(yīng)2023年04月27日PE分別為35.3X、25.0X、17.8X，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、訂單業(yè)務(wù)運(yùn)營和進(jìn)度不及預(yù)期，并購交易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等