>> 開源證券-皓元醫(yī)藥(688131)公司信息更新報告：深蹲布局中長期發(fā)展，短期利潤承壓-230323
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡明子 |
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深耕布局中長期發(fā)展，短期利潤承壓
公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)收入13.58億元，同比增長40.12%；歸母凈利潤1.94億元，同比增長1.39%；扣非歸母凈利潤1.56億元，同比下滑11.77%；剔除股權(quán)激勵影響，歸母凈利潤同比增長16.34%。單四季度實現(xiàn)收入3.88億元，同比增長42.01%；歸母凈利潤0.36億元，同比下滑23.84%；扣非后歸母凈利潤0.14億元，同比下滑61.14%。2022年是公司全面戰(zhàn)略布局的一年，公司深蹲布局，為后續(xù)中長期發(fā)展積蓄力量?？紤]新增人員引起費用增加較多，下調(diào)2023-2024年并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為3.02/4.36/6.19億元（原預(yù)計3.44/5.17億元），EPS分別為2.82/4.08/5.79元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為40.3/27.9/19.7倍，皓元醫(yī)藥前后端一體化布局，打造全流程服務(wù)藥品研發(fā)的技術(shù)平臺，我們看好公司的長期發(fā)展，鑒于公司長期成長性較好，維持“買入”評級。
前端業(yè)務(wù)保持高增長，品類數(shù)快速擴(kuò)充
前端收入8.27億元，同比增長51.76%，累計儲備超8.7萬種分子砌塊和工具化合物。分子砌塊營收2.46億元，同比增長78.43%，占前端業(yè)務(wù)收入比例約為29.69%，分子砌塊種類數(shù)約為6.3萬種；工具化合物營收為5.81億元，同比增長42.75%，占前端業(yè)務(wù)收入比例為70.31%，截止報告期內(nèi)工具化合物種類數(shù)約為2.4萬種，其中公司已有重組蛋白、抗體等各類生物大分子超過5900種。
后端創(chuàng)新轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，ADCCDMO繼續(xù)保持高增長
后端營收5.21億元，同比增長24.97%，在手訂單約3.7億元。仿制藥營收2.09億元，在后端業(yè)務(wù)中占比40.13%；創(chuàng)新藥CDMO營收3.12億元，同比增長57.94%，在后端業(yè)務(wù)中占比59.87%，轉(zhuǎn)型效果繼續(xù)顯現(xiàn)。ADC項目數(shù)超100個，銷售收入同比增長84.58%，合作客戶超過600家，同比增長84.10%；截止報告期末，ADC業(yè)務(wù)有三條高活產(chǎn)線投產(chǎn)使用中，有望繼續(xù)保持快速增長。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、人效提升不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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