>> 國金證券-皓元醫(yī)藥(688131)持續(xù)提升一體化服務(wù)能力，產(chǎn)能建設(shè)推動業(yè)績增長-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王班 |
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業(yè)績簡評
2023年3月21日，皓元醫(yī)藥發(fā)布2022年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入13.58億元，同比增長40.12%；歸母凈利潤為1.94億元，同比增長1.39%；扣非歸母凈利潤1.56億元，同比下降11.77%；剔除股權(quán)激勵影響，歸母凈利潤同比增長16.34%。
經(jīng)營分析
公司打造領(lǐng)先的一體化服務(wù)平臺，產(chǎn)業(yè)化、全球化、品牌化戰(zhàn)略為業(yè)績增長提供驅(qū)動力。單季度看，公司Q4實現(xiàn)營業(yè)收入3.88億元，同比增長42.01%；歸母凈利潤0.36億元，同比下降23.84%；扣非歸母凈利潤0.14億元，同比下降61.14%。
前端業(yè)務(wù)注重技術(shù)研發(fā)，持續(xù)進(jìn)行品類擴充、客戶拓展和品牌建設(shè)。2022年分子砌塊和工具化合物收入8.27億元（+51.76%），其中分子砌塊收入2.46億元（+78.43%），工具化合物收入5.81億元（+42.75%）。截至2022年底，公司累計自研、合成約18000種分子砌塊和工具化合物，產(chǎn)品儲備超8.7萬種，其中分子砌塊約6.3萬種、工具化合物約2.4萬種，生物大分子超過5900種。2022年公司位于安徽合肥、山東煙臺的研發(fā)中心和上海生化生物研發(fā)中心均投入運營，為前端業(yè)務(wù)儲備了充足產(chǎn)能。
后端業(yè)務(wù)訂單增長強勁，仿制藥和創(chuàng)新藥雙輪驅(qū)動。2022年原料藥和中間體、制劑生產(chǎn)收入5.21億元（+24.97%），截至2022年底后端業(yè)務(wù)在手訂單約3.7億元。公司累計完成超120個原料藥和中間體產(chǎn)品生產(chǎn)工藝開發(fā)，其中107個產(chǎn)品已具備產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)；仿制藥項目累計249個，其中商業(yè)化項目58個；創(chuàng)新藥CDMO累計承接456個項目。公司在ADC領(lǐng)域具有特色技術(shù)和豐富經(jīng)驗，全年ADC項目數(shù)超100個。2022年公司收購藥源藥物100%股權(quán)，馬鞍山項目一期1個車間開始試生產(chǎn)、新建的2條ADC產(chǎn)線投入運營，各基地間形成聯(lián)動協(xié)同，全方位提升一體化服務(wù)能力。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.33/5.18/7.71億元，對應(yīng)PE分別為37/24/16倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
需求下降風(fēng)險、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、宏觀環(huán)境風(fēng)險、政策變化風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。
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