>> 廣發(fā)證券-皓元醫(yī)藥(688131)深蹲布局深耕細研，靜待業(yè)績持續(xù)提升-230322
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
大?。?/td>
| 838KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,方程嫣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
發(fā)揮核心技術(shù)平臺優(yōu)勢，推動長期戰(zhàn)略落地。根據(jù)公司年報披露，公司2022年實現(xiàn)營收13.58億元，同比增長40.12%。歸母凈利潤1.94億元，同比增長1.39%。若剔除股權(quán)激勵影響，則歸母凈利潤約2.22億元，同比增長16.34%。公司存貨跌價準(zhǔn)備1.18億元，占存貨余額的比例為11.50%；2022年，公司計提存貨跌價損失4,279.21萬元，減少歸屬于母公司所有者的凈利潤3,789.85萬元。
前端業(yè)務(wù)布局再深化，凸顯品牌效應(yīng)。2022年公司分子砌塊和工具化合物業(yè)務(wù)營業(yè)收入8.27億元同比增長51.76%，累計儲備超8.7萬種分子砌塊和工具化合物。分子砌塊2022年營收2.46億元，同比增長78.43%，截止報告期內(nèi)分子砌塊種類數(shù)約為6.3萬種。工具化合物業(yè)務(wù)收入為5.81億元，同比增長42.75%，截止報告期內(nèi)工具化合物種類數(shù)約為2.4萬種。
產(chǎn)能鋪設(shè)完畢，項目逐步導(dǎo)入。2022年原料藥和中間體、制劑生產(chǎn)業(yè)務(wù)營業(yè)收入5.21億元，同比增長24.97%。截止至公告期末后端業(yè)務(wù)在手訂單約3.7億元。ADC項目數(shù)超100個，銷售收入同比增長84.58%；合作客戶超過600家，同比增長84.10%。
盈利預(yù)測與投資建議?？紤]到公司2022年招工人數(shù)較多以及后續(xù)產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)并導(dǎo)入項目，2023年公司人效有望持續(xù)改善，產(chǎn)能利用率也同時提升，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為3.17億元、4.81億元、7.60億元，EPS分別為2.95元/股、4.47元/股、7.07元/股，對應(yīng)PE分別為38.51倍、25.43倍、16.09倍。公司營收增速強勁，后續(xù)利潤端持續(xù)改善，參考行業(yè)水平給予公司2023年45倍PE估值，對應(yīng)A股合理價值132.47元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險，新產(chǎn)品研發(fā)不確定性風(fēng)險，匯率風(fēng)險等。
|
|
