>> 國盛證券-皓元醫(yī)藥(688131)業(yè)績符合預(yù)期，收入端表現(xiàn)亮眼，持續(xù)加強技術(shù)和研發(fā)-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
523KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
張金洋,胡偌碧,應(yīng)沁心 |
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皓元醫(yī)藥發(fā)布2022年年報。公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.58億元，同比增長40.12%；歸母凈利潤1.94億元，同比增長1.39%；扣非凈利潤1.56億元，同比下滑11.77%。
單看Q4，實現(xiàn)營業(yè)收入3.88億元，同比增長42.01%；歸母凈利潤0.36億元，同比下滑23.84%；扣非凈利潤0.14億元，同比下滑61.14%。
業(yè)績符合預(yù)期，收入端表現(xiàn)亮眼，持續(xù)加強技術(shù)和研發(fā)。
收入端表現(xiàn)亮眼，表觀利潤受到股權(quán)激勵費用影響。全年和單Q4的收入增速均超過40%，表現(xiàn)亮眼，單季度收入不斷創(chuàng)造新高；表觀利潤受到股權(quán)激勵費用影響。剔除股權(quán)激勵影響，歸母凈利潤同比增長16.34%。
分板塊看，前后端業(yè)務(wù)均增長強勁。
分子砌塊和工具化合物業(yè)務(wù)收入8.27億元，同比增長51.76%。分子砌塊業(yè)務(wù)收入2.46億元（+78.43%）；工具化合物業(yè)務(wù)收入5.81億元（+42.75%）。
原料藥和中間體、制劑業(yè)務(wù)收入5.21億元，同比增長24.97%。公司后端業(yè)務(wù)在手訂單約3.7億元。其中，創(chuàng)新藥收入3.12億元，同比增長57.94%，累計承接了456個項目，主要布局在中國、日本、韓國和美國市場，處于臨床前及臨床Ⅰ期項目居多，部分產(chǎn)品已進入臨床Ⅱ期、臨床Ⅲ期或者新藥上市申報階段；仿制藥收入2.09億元，項目數(shù)249個，其中商業(yè)化項目58個。
公司持續(xù)加強關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)力度。公司已完成約18,000種產(chǎn)品的自主研發(fā)、合成，累計儲備超8.7萬種分子砌塊和工具化合物，其中分子砌塊約6.3萬種，工具化合物約2.4萬種，構(gòu)建了150種集成化化合物庫。
公司ADC項目研發(fā)力度持續(xù)增強。ADC項目數(shù)超100個，銷售收入同比增長84.58%，合作客戶超過600家，同比增長84.10%。
產(chǎn)能建設(shè)推進，人才規(guī)模持續(xù)擴充。合肥、煙臺、上海生化、上海CDMO創(chuàng)制研究中心投入運營，馬鞍山工廠試生產(chǎn)工作積極籌備。公司2022年研發(fā)投入2.02億元，同比增長94.85%，占比營收14.84%。公司人員規(guī)模不斷擴大，公司已有員工3368人，較上年末新增1882人，新增人員以技術(shù)人員為主，優(yōu)秀的人才隊伍更好地保障了公司創(chuàng)新的原動力。我們認(rèn)為，公司在多個平臺積淀、全布局將逐漸釋放價值。在前端定制合成高難度和附加值的分子砌塊、工具化合物，后端原料藥板塊承接、擴大前端導(dǎo)入價值，實現(xiàn)前后端一體化協(xié)同發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資評級。根據(jù)年報情況，以及考慮到2023年藥源并表，我們上調(diào)了盈利預(yù)測。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為3.21億元、4.55億元、6.51億元，同比增長分別為65.7%，41.9%、42.9%，對應(yīng)PE分別為38X，27X，19X。我們長期看好公司發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：人才流失風(fēng)險，公司產(chǎn)能不足風(fēng)險等。
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