>> 華泰證券-華設(shè)集團(603018)經(jīng)營質(zhì)量顯著提升，強化數(shù)字賦能-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 443KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方晏荷，黃穎 |
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23H1營收/歸母凈利同比-2.63%/+1.36%，維持“買入”評級
公司23H1實現(xiàn)營收22.39億元，同比-2.63%，歸母凈利2.62億元，同比yoy+1.36%，其中23Q2實現(xiàn)營收13.66億元，同比-1.17%，歸母凈利1.67億元，同比+1.15%。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.42/8.03/8.79億元。可比公司23年Wind一致預(yù)期PE均值為12x，考慮到公司規(guī)模較大，利潤彈性略低于可比均值，給予公司23年10xPE，目標(biāo)價10.85元，維持“買入”評級。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，綜合毛利同比提升
23H1公司綜合毛利率為36.8%，同比+1.8pct。分業(yè)務(wù)看，除規(guī)劃研究收入同比-9.0%，公司相對高毛利率的業(yè)務(wù)，營收及占比均有所增加，其中，勘察設(shè)計/綜合檢測/數(shù)字及智慧業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.4/2.4/1.3億元，同比+2.3%/+9.2%/+2.3%，占比55.6%/10.5%/6.0%，同比+2.7/+1.1/+0.3pct，毛利率40.5%/30.5%/45.2%，同比+0.9/+8.6/+9.3pct。規(guī)劃研究/低碳及環(huán)保業(yè)務(wù)/EPC及項目全過程管理分別實現(xiàn)營收2.8/1.9/1.2億元，同比-9.0%/-16.9%/-18.9%，毛利率分別為43.1%/20.1%/19.05%，同比-5.0/+1.0/-3.4pct。
歸母凈利率提升，現(xiàn)金流同比顯著改善
23H1公司期間費用率為18.4%，同比+1.8pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.9%/8.8%/4.8%/-0.1%，同比+0.3/+1.4/-0.0/+0.2pct。減值支出占收入比例同比-0.87pct至4.2%，綜合影響下，公司23H1歸母凈利率為11.7%，同比+0.46pct，其中23Q2為12.2%，同比+0.28pct，環(huán)比+1.34pct。23H1經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出2.59億元，同比少流出2.74億元，主要系回款有所增長收現(xiàn)比顯著增加，上半年收/付現(xiàn)比分別為103%/71%，同比+18.8/+6.2pct。
發(fā)力數(shù)字智慧和低碳環(huán)保業(yè)務(wù)，打造雙曲線增長格局
公司在專注規(guī)劃及勘察主業(yè)的同時，打造雙曲線增長發(fā)展格局。2023年7月18日，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債募集說明書，募集資金4億元，其中70%用于華設(shè)創(chuàng)新中心項目，以基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化研發(fā)中心、大數(shù)據(jù)研發(fā)中心、低碳新能源研發(fā)中心、車路（船岸）協(xié)同與自動駕駛研發(fā)中心等四大研發(fā)平臺為載體，提高公司數(shù)字化、智能化、綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新中心，已于本年6月23日開工建設(shè)。數(shù)字智慧業(yè)務(wù)依托子公司江蘇狄諾尼開展，已發(fā)布最新軟件產(chǎn)品AIRoad、VRRoad、EICAD5.0，并承接多個千萬級“智慧建設(shè)管理平臺”。上半年狄諾尼新簽訂單及營收均實現(xiàn)同比超100%增長。
風(fēng)險提示：新簽訂單不及預(yù)期，EPC項目回款不及預(yù)期。
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