>> 華泰證券-策略周報(bào)-資金透視：近期外資流向的結(jié)構(gòu)差異-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王以，王偉光 |
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對(duì)沖基金等交易型外資或是本輪外資波動(dòng)的主力
上周市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在波折、海外美債&美元指數(shù)的短期波動(dòng)或?yàn)橹饕颍Y金趨勢(shì)項(xiàng)和波動(dòng)項(xiàng)持續(xù)背離。外資是近期資金面主要波動(dòng)項(xiàng)，結(jié)構(gòu)上，EPFR數(shù)據(jù)顯示8月以來主動(dòng)共同基金凈流出、被動(dòng)共同基金小幅凈流入，兩者合計(jì)凈流出中國(guó)AB股88億元，其與8月北向資金凈流出額（約740億）差值或反映對(duì)沖基金等交易型外資是本輪外資波動(dòng)的主力。趨勢(shì)項(xiàng)上ETF凈申購(gòu)&公募新發(fā)穩(wěn)步修復(fù)，尤其是上周末政策組合拳利好，降低印花稅、收緊IPO及再融資、規(guī)范大股東減持、降低融資保證金等四方面政策出臺(tái)，有望顯著提振市場(chǎng)信心，改善資金趨勢(shì)項(xiàng)。
對(duì)沖基金類外資8月以來或凈流出約650億，是近期外資波動(dòng)的主因
近期市場(chǎng)資金面較為波動(dòng)，而外資正是引發(fā)波動(dòng)的主力。7月政治局會(huì)議當(dāng)周大幅凈流入后，8月以來，陸股通口徑下，北向資金已連續(xù)3周凈流出，8月以來累計(jì)凈流出740億元，為單月歷史新高。不過EPFR口徑下，截至2023.8.23，8月以來投資中國(guó)AB股的主被動(dòng)型外資共同基金凈流出規(guī)模為88.2億元，二者相差的652億元凈流出或來自于對(duì)沖資金等交易型外資，這些資金才是造成本輪外資的主力。邊際上，上周北向資金凈流出224億（vs上上周291億），交易活躍度上升至14.4%，傳媒、計(jì)算機(jī)、煤炭等板塊凈流入規(guī)模居前，電新、銀行、食品則是大幅凈流出。
散戶資金轉(zhuǎn)向凈流出，杠桿資金交易活躍度環(huán)比回落
上周散戶資金（以小單交易金額衡量）轉(zhuǎn)向凈流出（38.7億元），預(yù)估證券開戶變化趨勢(shì)小幅回升。上周杠桿資金凈流出147.6億元，環(huán)比由上上周凈流出63.0億元環(huán)比擴(kuò)大，上周融資交易活躍度為6.5%，環(huán)比上上周有所下降；結(jié)構(gòu)上，上周建材（+0.9pct）、輕工制造（+0.9pct）、家電（+0.9pct）融資交易活躍度上升。ETF規(guī)模上，上周寬基ETF凈申購(gòu)133.8億元，結(jié)構(gòu)上TMT、消費(fèi)等大類板塊ETF凈流入居前，金融地產(chǎn)、公共產(chǎn)業(yè)板塊凈流出，醫(yī)藥生物、傳媒等ETF凈申購(gòu)規(guī)模居前，非銀金融、建筑裝飾ETF凈贖回規(guī)模居前。
公募基金新發(fā)仍偏弱，私募基金倉(cāng)位震蕩
上周新成立偏股型基金80.6億份（上上周：29.9億份），環(huán)比提升，處底部修復(fù)區(qū)間；主動(dòng)偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位回升至77.0%、預(yù)估申贖比環(huán)比回升，顯示投資者對(duì)于公募基金的申購(gòu)意愿增強(qiáng)。最新（截止08.11）私募基金權(quán)益?zhèn)}位為79.4%，近期仍震蕩；資金需求角度，上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持24.3億元，環(huán)比減少，計(jì)算機(jī)/醫(yī)藥生物/通信等行業(yè)凈減持規(guī)模居前；上周新增IPO個(gè)數(shù)6個(gè)，IPO募集資金62.4億元，定增募集資金49.4億元、可轉(zhuǎn)債募集資金43.9億元；上周解禁規(guī)模1192.3億元，本周解禁市值756.0億元，股票供給側(cè)壓力環(huán)比有所減少。
上周南向資金凈流入擴(kuò)大，港股回購(gòu)案例數(shù)量/金額環(huán)比提升
上周南向資金凈流入196.2億元，環(huán)比上上周凈流入額（170.3億元）小幅增加，表明內(nèi)地投資者對(duì)港股市場(chǎng)信心有所增強(qiáng)，銀行（36.1億元）、傳媒（24.9億元）、非銀金融（24.3億元）、醫(yī)藥（21.4億元）等板塊凈流入規(guī)模居前，建筑（-0.1億元）、國(guó)防軍工（-0.1億元）、綜合（0.1億元）等板塊凈流出規(guī)模居前；整體外資方面，上期（08.15-08.23）海外共同基金凈流出港股9.6億美元，其中以主動(dòng)型外資為流出主力（-5.4億美元）；上周恒指沽空比例環(huán)比減少，表明沽空壓力減弱；上周港股公司回購(gòu)案例數(shù)（104起）增加，回購(gòu)金額（29.4億港元）增加。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤。
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