>> 華泰證券-宏觀海外周報：美歐PMI走弱；聯(lián)儲年會立場偏鷹-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
1538KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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海外一周概覽
上周美國和歐元區(qū)PMI明顯走弱；鮑威爾和拉加德在杰克遜霍爾年會上表態(tài)偏鷹：若增長持續(xù)超預(yù)期和勞動力市場不繼續(xù)放緩，則需進(jìn)一步加息；美元上漲、美債收益率仍處高位。關(guān)注本周的PCE和非農(nóng)數(shù)據(jù)。
高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
高頻數(shù)據(jù)顯示，全球出行小幅升溫，美國消費(fèi)數(shù)據(jù)小幅回落。全球航班數(shù)量環(huán)比上升0.8%，商務(wù)航班環(huán)比上升0.1%；美國TSA安檢人數(shù)環(huán)比下降4.2%，紐約地鐵客運(yùn)量環(huán)比下降2.4%。美國酒店入住率較前一周下降1.3pct至67.0%。截至8月13日，美國總消費(fèi)指標(biāo)環(huán)比下行，酒店餐飲、零售分項(xiàng)上行，休閑娛樂、醫(yī)療、交通分項(xiàng)均下行。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)
美國PMI全面下行，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI走弱超預(yù)期。8月美國IHS綜合PMI為50.4，低于彭博一致預(yù)期（51.5）和前值（52.0），其中制造業(yè)PMI為47.0，服務(wù)業(yè)PMI為51.0，均低于彭博一致預(yù)期。分項(xiàng)來看，制造業(yè)新訂單和新出口訂單再度回落，原材料庫存下降，產(chǎn)成品庫存小幅上升，而服務(wù)業(yè)中新訂單下滑至榮枯線以下。歐元區(qū)制造業(yè)小幅反彈，但服務(wù)業(yè)大幅回落拖累綜合PMI。8月歐元區(qū)IHS綜合PMI為47.0，低于彭博一致預(yù)期的48.5，其中制造業(yè)PMI小幅反彈至43.7；服務(wù)業(yè)PMI 48.3，顯著弱于彭博一致預(yù)期的50.5，主要系新訂單和在手訂單明顯回落。
政策動態(tài)
鮑威爾和拉加德表態(tài)偏鷹。8月25日鮑威爾在杰克遜霍爾年會上作題為《通脹：進(jìn)展以及前景》的演講，表態(tài)偏鷹?；久娣矫?，他指出通脹能否繼續(xù)回落存在不確定性，若增長持續(xù)超預(yù)期和勞動力市場不繼續(xù)放緩需進(jìn)一步緊縮。貨幣政策方面，鮑威爾強(qiáng)調(diào)當(dāng)前政策面臨不確定性，未來是否加息仍將依賴數(shù)據(jù)。中性利率方面，鮑威爾對長期真實(shí)利率是否結(jié)構(gòu)性上行或持開放態(tài)度，即使通脹下降，在增長明顯回落前，不會急于降息。我們認(rèn)為美國長期真實(shí)利率難以持續(xù)上升、甚至難以維持現(xiàn)有高位(參見《美國真實(shí)利率能長期維持高位嗎？》，2023/8/24)。拉加德表態(tài)同樣偏鷹，強(qiáng)調(diào)利率將處在限制性水平足夠長時間以確保實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。
金融市場
聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，美債曲線變平，美元走強(qiáng)，美股、大宗商品價格多數(shù)上漲。上周聯(lián)儲11月加息25bp的概率從53%上升至63%，美債曲線變平：2年期收益率上升11bp至5.03%，10年期全周下降1bp至4.25%。歐元區(qū)PMI不及預(yù)期導(dǎo)致歐央行加息預(yù)期降溫，9月加息25bp的概率從51%下降至34%，德國2年期國債收益持平于3.03%，10年期下降6bp至2.56%。美國經(jīng)濟(jì)韌性以及鮑威爾鷹派表態(tài)導(dǎo)致美元指數(shù)上漲0.7%至104.2。大宗商品方面，布倫特和WTI原油分別下跌0.7%和1.7%至85.3和79.8美元/桶；金屬價格普遍上漲，銀（6.1%）、鋅（5.1%）以及鎳（4.9%）漲幅領(lǐng)先；除小麥外多數(shù)糧食價格上漲，其中，大米（3.1%）漲幅領(lǐng)先。美股走勢分化：納斯達(dá)克及標(biāo)普500指數(shù)分別上升2.3%和0.8%，道瓊斯指數(shù)下跌0.4%。
本周宏觀主要觀察點(diǎn)
北京時間8月31日和9月1日晚將公布美國PCE和非農(nóng)數(shù)據(jù)。彭博對PCE和核心PCE環(huán)比的一致預(yù)期均為0.2%；非農(nóng)新增就業(yè)16.8萬人。
風(fēng)險提示：美歐經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；海外央行“鷹派”立場超預(yù)期。
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