>> 華泰證券-宏觀(guān)國(guó)內(nèi)周報(bào)：季節(jié)性助力工業(yè)和出口相關(guān)指標(biāo)回升-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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華泰證券 |
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作者： |
?；埯?/a>,易峘 |
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一周概覽
暑期出行保持較高景氣度，季節(jié)性因素推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)及出口指標(biāo)回暖，持續(xù)性仍待觀(guān)察，商品房成交同比偏弱。上周銀行間流動(dòng)性偏緊；央行下調(diào)1年期MLF/7天逆回購(gòu)利率15/10個(gè)基點(diǎn)；油價(jià)及豬價(jià)小幅回落。
高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)跟蹤
工業(yè)生產(chǎn)景氣度有所回升，出口擬合指標(biāo)降幅收窄，地產(chǎn)成交偏弱。暑期居民出行景氣度與前一周基本持平：18城地鐵客運(yùn)量環(huán)比微降0.3%，高于21/22年同期12.9%/35.8%；國(guó)內(nèi)航班數(shù)環(huán)比微降0.1%，但國(guó)際航班數(shù)環(huán)比微升0.2%，分別為2019年均值的123.7%/62.1%。上周電影票房環(huán)比回落17.9%，但高于21/22年同期78.7%/136.6%；8月8-13日，乘用車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比回升19.7%，較去年同期上行10.3%。物流景氣度有所回暖，公路整車(chē)貨運(yùn)流量/物流園吞吐指數(shù)分別環(huán)比回升1.2%/0.8%。工業(yè)生產(chǎn)景氣度回升、部分受天氣及季節(jié)性因素提振：焦化/高爐/水泥/半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率分別環(huán)比走高0.2/0.3/4.4/0.1個(gè)百分點(diǎn)，鋼材成交量環(huán)比上行7.9%，8月上旬總發(fā)電量環(huán)比上行8.5%、同比增速錄得2.9%；8月1-18日，出口擬合指標(biāo)HDET同比降幅收窄。商品房與土地成交偏弱：30城新房成交面積同比回落31.4%，26城二手房成交面積同比跌幅收窄至12.1%；8月7-13日，土地成交面積同比回落超5成。
價(jià)格指標(biāo)及變化
國(guó)際油價(jià)小幅回落，國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格整體下行，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格微降。上周布倫特油價(jià)環(huán)比回落2.3%至84.8美元/桶。螺紋鋼價(jià)格環(huán)比回升1.3%，但銅/水泥/動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比回落0.2%/0.9%/0.7%。中游化工品總體上行，氯化鉀/聚乙烯/尿素價(jià)格環(huán)比回升0.1%/0.9%/1.4%。運(yùn)價(jià)環(huán)比回升，BDI/CCFI指數(shù)環(huán)比上行為9.6%/1.7%，但低于去年同期11.3%/70.3%。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比微降0.1%，其中豬肉價(jià)格環(huán)比回落0.9%。
金融市場(chǎng)及資金成本變化
銀行間流動(dòng)性偏緊，人民幣兌美元匯率環(huán)比回撤。短期資金面仍偏緊，上周銀行間利率R007/DR007環(huán)比上行21.4/15.9個(gè)基點(diǎn)。國(guó)債收益率曲線(xiàn)趨平：1年期國(guó)債收益率與前一周基本持平，10年期國(guó)債收益率回落8個(gè)基點(diǎn)；企業(yè)債收益率整體下行。融資方面，上周信用債凈發(fā)行量轉(zhuǎn)負(fù)，海外債發(fā)行金額、股權(quán)融資額均環(huán)比回落，但地產(chǎn)債發(fā)行額環(huán)比走高。匯率方面，人民幣兌美元匯率環(huán)比回撤0.8%，較一籃子貨幣環(huán)比微降0.3%。
上周主要宏觀(guān)數(shù)據(jù)與事件回顧
數(shù)據(jù)：7月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)顯示服務(wù)消費(fèi)受暑期出行活動(dòng)提振，但工業(yè)生產(chǎn)、社零及投資需求同比偏弱。1-7月服務(wù)類(lèi)零售額累計(jì)同比20.3%，7月工業(yè)增加值同比增速小幅回落至3.7%，社零同比增速回落至2.5%。事件：1）8月15日,央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中分別下調(diào)1年期MLF/7天逆回購(gòu)利率15/10個(gè)基點(diǎn)至2.5%/1.8%,并小幅超額續(xù)作MLF 4,010億元；2）8月17日央行發(fā)布2季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，強(qiáng)調(diào)防止匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)性貨幣工具仍是逆周期調(diào)節(jié)的主要工具。
本周宏觀(guān)主要觀(guān)察點(diǎn)
本周一（8/21）將公布8月LPR報(bào)價(jià)，周內(nèi)還將公布財(cái)政數(shù)據(jù)、周日（8/27）將公布7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。我們預(yù)計(jì)1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，重點(diǎn)關(guān)注5年期以上LPR的下調(diào)幅度。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策執(zhí)行力度低于預(yù)期、地產(chǎn)需求超預(yù)期走弱。
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