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8月28日，蘇州銀行披露23年半年度報(bào)告：1H23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.70億元，YoY +5.30%。1H23實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤26.34億元，YoY +21.00%；年化加權(quán)平均ROE為13.64%。23H1資產(chǎn)總額為5,802.63億元，較上年末增長10.62%；不良貸款率為0.86%；撥備覆蓋率為511.85%。
　　1、盈利增速提升，ROE同比上升
　　盈利增速繼續(xù)提升，經(jīng)營實(shí)力穩(wěn)步增強(qiáng)。1H23營收增速為5.30%，較1Q23上升4BP；22年歸母凈利潤增速21.00%，較1Q23上升了0.16個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展，盈利增速和營收增速偏離較大主要由于撥備水平保持平穩(wěn)下降，信用成本下行。
　　ROE同比上升。得益于盈利高速增長，1H23年化加權(quán)平均ROE為13.70%，同比上升0.76個(gè)百分點(diǎn)，ROE處于上升通道。鑒于蘇州銀行區(qū)位優(yōu)勢明顯，市場空間廣闊，且財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿^大，預(yù)計(jì)蘇州銀行ROE仍有較大的提升空間。
　　2、息差略降，貸款占比提升
　　息差下行。1H23蘇州銀行凈息差為1.74%，較1Q23下降3BP，較22年下降13BP，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化以及LPR利率下行等因素影響。1H23生息資產(chǎn)收益率為4.07%，較22年下降16BP；計(jì)息負(fù)債成本率為2.25%，較22年下降5BP。
　　貸款占比穩(wěn)步提升。23H1蘇州銀行的貸款占資產(chǎn)比重為46.86%，較23Q1上升0.54個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
　　扎根蘇州市場，經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好。蘇州銀行目前分支機(jī)構(gòu)主要集中在蘇州市區(qū)及周邊，在當(dāng)?shù)乜蛻艋A(chǔ)牢固。蘇州市經(jīng)濟(jì)指標(biāo)優(yōu)秀，22年GDP總量達(dá)2.40萬億，穩(wěn)居江蘇省第一位，人均GDP水平省內(nèi)僅次于無錫，區(qū)域優(yōu)勢明顯。
　　3、資產(chǎn)質(zhì)量良好，撥備覆蓋率下降
　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。23H1不良貸款率為0.86%，較22年末下降2BP，較23Q1下降1BP。蘇州銀行近年來加大不良出清，積極應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，加強(qiáng)資產(chǎn)質(zhì)量管控，不斷提高數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測與管理水平，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。23H1關(guān)注貸款率和逾期貸款率均為0.73%，分別較22年末變動-2BP、+5BP。
　　撥備覆蓋率下降。23H1蘇州銀行撥備覆蓋率為511.85%，較22年末減少18.96個(gè)百分點(diǎn)，較23Q1減少7.81個(gè)百分點(diǎn)；撥貸比為4.40%，較22年末減少0.27個(gè)百分點(diǎn)，較23Q1減少0.12個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：1H23公司ROE提升，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，盈利增速繼續(xù)提升，業(yè)績向好。我們給予其0.80倍22年P(guān)/B的目標(biāo)估值，對應(yīng)9.13元/股，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：戰(zhàn)略發(fā)展不及預(yù)期；金融讓利，息差收窄；資產(chǎn)質(zhì)量惡化等。