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23H1歸母凈利同比增65.77%，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收77.44億元（yoy+16.53%），歸母凈利4.60億元（yoy+65.77%）；23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.61億元（qoq+28.87%），歸母凈利2.7億元（qoq+42.42%）?？紤]到23年客戶對(duì)公司光伏組件產(chǎn)品需求旺盛，我們上調(diào)23-25年光伏組件裝機(jī)量及單噸利潤(rùn)假設(shè)，預(yù)計(jì)23-25年公司EPS為1.31/1.59/1.86元（前值1.03/1.36/1.74），可比公司PE（2023E）均值12.2X，考慮公司銅合金線棒帶材等新材料業(yè)務(wù)屬于國(guó)內(nèi)龍頭，且積極擴(kuò)產(chǎn)，給予公司23年13.4倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.55元（前值16.43元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　新材料業(yè)務(wù)23H1業(yè)績(jī)同比承壓，但Q2環(huán)比改善
　　據(jù)公司23年中報(bào)，23H1，受宏觀復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，公司新材料業(yè)務(wù)銷量和營(yíng)收同比微降：其中營(yíng)收47.36億元，同比下降3.54%；銷量8.54萬(wàn)噸，同比下降3.20%，完成23年全年目標(biāo)的35%。但因5萬(wàn)噸特殊合金帶材項(xiàng)目、鋁焊絲項(xiàng)目投產(chǎn)以及越南3.18萬(wàn)噸棒線項(xiàng)目部分投產(chǎn)，產(chǎn)能爬坡期成本費(fèi)用較高，致使凈利潤(rùn)同比下降50.56%至0.90億元。自23Q2以來(lái)，以新能源汽車為代表的高成長(zhǎng)行業(yè)增長(zhǎng)較快，公司新材料產(chǎn)銷量逐月增長(zhǎng)，Q2新材料經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比顯著改善。
　　新能源業(yè)務(wù)23H1業(yè)績(jī)亮眼，Q2產(chǎn)銷量環(huán)比大幅提升
　　23H1，公司新能源業(yè)務(wù)取得了良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.68億元，同比提升93.36%；凈利潤(rùn)3.69億元，同比提升290.58%。主因公司差異化的服務(wù)、品牌影響力持續(xù)提升，客戶對(duì)公司光伏組件產(chǎn)品需求旺盛，銷量達(dá)1063MW，同比上升107.2%，實(shí)現(xiàn)23年全年目標(biāo)的48%。23Q2公司1GW電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)銷量環(huán)比大幅提升。
　　公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債擴(kuò)產(chǎn)合金電子材料帶材和光伏電池
　　公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過(guò)17億元，打造以“新材料為主+新能源為輔”的發(fā)展戰(zhàn)略。本次募投項(xiàng)目“3萬(wàn)噸特殊合金電子材料帶材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“2萬(wàn)噸特殊合金電子材料線材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”和“1GW電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”。在新材料方面，公司有色合金材料廣泛應(yīng)用于5G通訊、半導(dǎo)體、智能終端及裝備、汽車電子、高鐵、航空航天等行業(yè)。2022年12月，美國(guó)商務(wù)部公布對(duì)越南、泰國(guó)、馬來(lái)西亞及柬埔寨完成組裝并出口美國(guó)的晶體硅光伏電池及組件的反規(guī)避調(diào)查初裁結(jié)果，初步認(rèn)定包括越南博威爾特在內(nèi)的4家強(qiáng)制應(yīng)訴企業(yè)不構(gòu)成反規(guī)避，對(duì)公司構(gòu)成短期利好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游汽車電子、智能終端等產(chǎn)業(yè)需求不及預(yù)期；銅價(jià)下跌可能形成原材料資產(chǎn)減值損失。