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事件：
　　公司發(fā)布2023半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.43億元（+23.41%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.62億元（+23.57%）；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.42億元（+11.05%）。其中，Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.5億元（+25.72%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.84億元（+31.97%）。
　　持續(xù)推進(jìn)大家居/品牌化/國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)雙循環(huán)戰(zhàn)略，上半年?duì)I收快速增長(zhǎng)。分地區(qū)來(lái)看，2023H1公司實(shí)現(xiàn)外銷(xiāo)內(nèi)銷(xiāo)雙增長(zhǎng)，境外、境內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.5億元（+26.04%）/ 7.47億元（+12.65%）。外銷(xiāo)增長(zhǎng)主要系1）公司跨境電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.0億元以上；2）公司對(duì)子公司LO進(jìn)行優(yōu)化管理，上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)20%。內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)主要系公司上半年國(guó)內(nèi)電商銷(xiāo)售額增長(zhǎng)所致。
　　從業(yè)務(wù)模式來(lái)看，2023H1公司OEM/ODM和OBM業(yè)務(wù)模式實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.25億元（+23.65%）/ 13.69億元（+17.92%），其中OEM/ ODM業(yè)務(wù)模式增長(zhǎng)主要系公司并表永裕；OBM業(yè)務(wù)模式增長(zhǎng)主要系公司跨境電商持續(xù)擴(kuò)張、LO營(yíng)收增長(zhǎng)所致。
　　公司盈利能力穩(wěn)步提升，毛利、凈利實(shí)現(xiàn)雙升。2023H1公司毛利率為23.7%（+4.0pct），凈利率為7.2%（+0.1pct）；公司毛利提升主要系1）23H1跨境電商營(yíng)收同比增長(zhǎng)，跨境電商毛利率相對(duì)較高，公司毛利率得以?xún)?yōu)化；2）原材料價(jià)格下降；3）匯率影響。費(fèi)用方面，2023H1公司銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率分別為8.18%/ 5.33/ -1.50%/ 2.88%，同比+2.58pct/ +0.35pct/ -1.25pct/ -0.37pct；銷(xiāo)售費(fèi)用大幅提升主要系銷(xiāo)售推廣費(fèi)及平臺(tái)費(fèi)大幅增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用波動(dòng)主要系匯率變動(dòng)，匯兌收益增加。
　　公司發(fā)布2023年員工持股計(jì)劃，激勵(lì)核心骨干。公司擬通過(guò)公司回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶(hù)向不超過(guò)208位員工受讓233.2423萬(wàn)股股票，占當(dāng)前股本總額的1.68%，受讓價(jià)格為16.63元/股（公告前20日均價(jià)50%）。激勵(lì)對(duì)象包括董監(jiān)高11人，持有份額為36.5萬(wàn)股，占本次員工持股計(jì)劃15.65%。各年度業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為：1）2023年：收入達(dá)71.67億元或扣非后歸母凈利潤(rùn)達(dá)3.48億元；2）2024年：23-24年累計(jì)收入達(dá)150.50億元或累計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)7.30億元；3）2025年：23-25年累計(jì)收入達(dá)237.21億元或累計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)11.51億元。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.4/ 5.4/6.3億元，同比增長(zhǎng)分別為+23.5%/ +22.7%/ +17.2%，對(duì)應(yīng)PE分別為11x/ 9x/ 8x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：出口和新業(yè)務(wù)不及預(yù)期，業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值判斷不達(dá)預(yù)期。