>> 長江證券-兆訊傳媒(301102)23中報點評：戶外3D大屏業(yè)務(wù)仍需爬坡，高鐵廣告逐漸修復(fù)-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 486KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聶宇霄，高超 |
| 下載權(quán)限： |
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事件描述
公司發(fā)布23中報，23年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.55億元，同比下降3.24%；歸母利潤0.69億元，同比增長2.16%。其中23Q2實現(xiàn)營收1.04億元，同比增長8.47%，實現(xiàn)歸母凈利0.06億元，同比下滑22.14%。
事件評論
高鐵廣告修復(fù)緩慢，戶外3D大屏仍處爬坡期。Q2雖出行活躍但廣告主仍較為謹慎，高鐵廣告恢復(fù)緩慢；Q3暑期帶動有望恢復(fù)到21年水平。戶外3D大屏仍處于開拓初期，23H1貢獻收入830.15萬元，預(yù)計虧損小幾千萬元；下半年預(yù)計仍有大屏落地，23Q3開始形成全國聯(lián)網(wǎng)加速變現(xiàn)。
持續(xù)擴張點位致成本戰(zhàn)略性抬升。23年上半年公司持續(xù)拓展高鐵點位（23H1簽約574個鐵路站VS 22年569個VS 22H1556個；運營數(shù)碼刷屏機4699塊VS 22年4620塊VS 22H14361塊/電視視頻機655塊VS 22年847塊VS 22H1986塊/LED大屏64塊基本持平）及戶外3D裸眼大屏媒體資源使得營業(yè)成本同比增長，毛利率下降6.89pct至41.21%；其中高鐵廣告毛利率同比微增0.54%。
費用端：23H1銷售、研發(fā)費用率分別同比降低3.90pct/0.66pct，主要系去年同期剛上市廣告營銷較多所致；管理費用率小幅同比上升0.59pct，利息收入增加帶動財務(wù)費用率大幅下降3.02pct。
投資建議：公司把握高鐵核心點位，一方面通過募資基金優(yōu)化站點和擴充媒體資源，另一方面通過多樣媒體形式和對應(yīng)套餐擴大覆蓋客戶范圍、提升議價能力。進軍戶外裸眼3D大屏有望打開第二成長曲線。預(yù)計2023-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤2.2/3.1億元，對應(yīng)PE分別為29/21X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、經(jīng)濟復(fù)蘇不達預(yù)期；
2、出行人次不達預(yù)期；
3、戶外裸眼3D開拓進度不及預(yù)期。
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