>> 財通證券-江蘇吳中(600200)23H1扭虧為盈，醫(yī)藥&醫(yī)美雙輪穩(wěn)步推進-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 994KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋，李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，收入同比+40%，歸母凈利潤扭虧為盈。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.0億元，同比+40.01%，實現(xiàn)歸母凈利潤2740.1萬元，同比扭虧為盈，實現(xiàn)扣非歸母204.6萬元，同比扭虧為盈。
主營業(yè)務(wù)良好增長拉動業(yè)績提升，采購成本增加致毛利率承壓。收入高增主要系醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入增加，凈利扭虧主要系本期處置參股公司股權(quán)獲得較大投資收益&本期醫(yī)藥業(yè)務(wù)有所增長。2023H1，公司毛利率為27.92%，同比-6.57pct，其中醫(yī)藥業(yè)務(wù)毛利率31.43%，同比-15.1pct，主要系醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入增加，導(dǎo)致采購成本增加所致。23H1銷售費用率-7.09pct至17.53%，管理費用率-2.10pct至4.77%，研發(fā)費用率-0.45pct至1.55%，凈利率2.39%。
醫(yī)藥板塊：23H1收入高增，新品儲備穩(wěn)步推進。醫(yī)藥板塊收入9.14億元，同比+65.7%，其中醫(yī)藥工業(yè)3.41億元，同比+6.5%，醫(yī)藥商業(yè)5.73億元，同比+147.7%。藥品競爭力強化，23年3月阿比多爾進入《成人普通感冒診斷和治療臨床實踐指南(2023)》；期內(nèi)新增2個項目立項，利奈唑胺氯化鈉注射液、多巴酚丁胺注射液等在審項目向CDE提交補充研究資料、卡絡(luò)磺鈉片劑一致性評價完成研究即將提交補充申請。新藥YS001膠囊一期臨床試驗劑量遞增研究順利推進中，助力板塊中長期業(yè)績增長。
醫(yī)美板塊：進口產(chǎn)品引進+自主研發(fā)穩(wěn)步推進高端醫(yī)美管線布局。醫(yī)美板塊收入286.7萬元，管線布局清晰：1）AestheFill（Humedix進口代理）：CMDE技術(shù)評審；2）注射用雙相交聯(lián)含利多卡因透明質(zhì)酸鈉凝膠（Regen Biotech進口代理）：臨床階段；3）重組膠原蛋白填充劑（自研）：實驗室研究；4）去氧膽酸注射液、利丙雙卡因乳膏（自研）：仿制藥藥學(xué)研究。公司深度布局膠原蛋白研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，聯(lián)合實驗室+海外獨家引進具備三聚體結(jié)構(gòu)的重組III型人源化膠原蛋白生物合成技術(shù)，目前該技術(shù)正在中凱生物制藥廠進行工藝優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)化放大。目前醫(yī)美板塊合計員工超40人，核心人員大多來自國內(nèi)外一流醫(yī)美企業(yè)。
盈利預(yù)測：公司醫(yī)藥板塊基礎(chǔ)扎實，持續(xù)推進創(chuàng)新藥研發(fā)，開拓CDMO業(yè)務(wù)，依托藥企基因切入醫(yī)美賽道，聚焦醫(yī)美上游高端產(chǎn)品線，醫(yī)美戰(zhàn)略思路清晰，AestheFill獲批上市有望貢獻業(yè)績增長。預(yù)計公司23-25年收入23.16/29.30/34.12億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.62/1.51/2.55億元，對應(yīng)PE分別為88/36/21倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；醫(yī)美管線布局產(chǎn)品審批不及預(yù)期；終端需求疲軟
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