>> 華泰證券-智微智能(001339)工業(yè)+算力+教育三輪驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
謝春生 |
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“工業(yè)+算力+教育”三輪驅(qū)動(dòng)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)
23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.35億元，同增26.7%；歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同減44.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同減47.5%。23Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.39億元，同增28.2%；歸母凈利潤(rùn)0.06億元，同減84.4%；扣非凈利潤(rùn)0.04億元，同減89.7%。23H1公司營(yíng)收增長(zhǎng)主因部分客戶拓展力度加強(qiáng)。我們認(rèn)為，在工業(yè)自動(dòng)化、AI大模型浪潮以及教育信息化/國(guó)產(chǎn)化的推動(dòng)下，公司未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為0.67、1.13、1.38元?？杀裙?4E平均19.5xPE（Wind），考慮公司23-25年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR 42.5%，高于可比公司平均24.8%，給予2024E 25.7xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29.04元（前值31.60），“買(mǎi)入”。
產(chǎn)品線持續(xù)拓寬，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)
23H1公司行業(yè)終端/ICT基礎(chǔ)設(shè)施/工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)/其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.3/3.8/0.4/1.9億元，同增26.8/9.1/103.3/63.8%。23H1公司整體營(yíng)收增速較快，預(yù)計(jì)主因公司依托柔性制造優(yōu)勢(shì)，不斷完善產(chǎn)品布局，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。23H1公司新推出產(chǎn)品包括：1）行業(yè)終端：中大型會(huì)議M2主機(jī)、120PIN定義的OPS專用會(huì)議主機(jī)等；2）ICT基礎(chǔ)設(shè)施：2U機(jī)架式高性能服務(wù)器、高性能雙路P15DRE服務(wù)器主板等；3）工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)：JSOM-N8MC嵌入式核心板等。
工業(yè)信息化轉(zhuǎn)型有望帶動(dòng)公司工控業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)
據(jù)Market and Market數(shù)據(jù)，全球工業(yè)計(jì)算機(jī)市場(chǎng)規(guī)模2016-2022年逐年增長(zhǎng)，2022年達(dá)50億美元，同增5.5%。我們認(rèn)為，隨著“中國(guó)制造2025”、“工業(yè)4.0”持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)信息化轉(zhuǎn)型有望釋放大量工控產(chǎn)品采購(gòu)需求。于此同時(shí)，公司積極布局“智微工業(yè)”自有品牌，提供包括工業(yè)主板、核心板、工控整機(jī)、邊緣計(jì)算整機(jī)等全棧解決方案，23H1推出IPC-4U820上架式工控機(jī)等新品，有望持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。
算力硬件需求增長(zhǎng)打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間
據(jù)IDC預(yù)測(cè)，全球產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量將從2016年16ZB增至2025年的163ZB。隨著數(shù)據(jù)量的增長(zhǎng)，流量時(shí)代的到來(lái)對(duì)算力設(shè)備提出了更高的要求。據(jù)Market Analysis，2022年全球服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模為892.6億美元，預(yù)計(jì)23-30年CAGR為9.3%。在此背景下，公司積極布局算力領(lǐng)域產(chǎn)品，陸續(xù)推出AI服務(wù)器、邊緣服務(wù)器等相關(guān)產(chǎn)品。據(jù)公司官網(wǎng)，2023年6月公司推出分別搭載Jetson Orin NX和Jetson Orin Nano平臺(tái)的E618、E608服務(wù)器模組，持續(xù)拓展邊緣算力產(chǎn)品矩陣，有望依托性能優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期。
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