>> 廣發(fā)證券-國泰君安(601211)自營業(yè)務提振業(yè)績，投行業(yè)務保持優(yōu)勢-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
946KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福，陳卉 |
| 下載權限： |
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國泰君安發(fā)布2023年H1業(yè)績報告。營業(yè)收入183.32億元，同比減少6.24%；國泰君安2023年H1歸母凈利潤為57.42億元，同比下降9.89%。2023Q2單季度營業(yè)收入同比-20.68%至90.46億元，歸母凈利潤同比-29.90%至27.01億元。
自營業(yè)務逆勢上升，投行業(yè)務有所下降。（1）財富管理業(yè)務凈收入有所下降。2023年H1經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入為35.03億元，同比減少10.29%。主要是因為市場交易量同比下降。用戶方面，君弘APP用戶3990萬戶、較上年末增長2.3%，平均月活用戶排名行業(yè)第2位。以科技鑄造公司經(jīng)紀業(yè)務護城河。國泰君安2023年Q2股票+混合公募基金保有規(guī)模為511億元，環(huán)比Q1增長2%。（2）投行業(yè)務收入有所下降，主承銷額排名持續(xù)上升。公司投行業(yè)務凈收入為15.48億元，同比降低25.33%。公司主承銷額3438.06億元，同比下降1.8%，排名提升至行業(yè)第4位。（4）資管業(yè)務手續(xù)費凈收入為20.89億元，比去年同期增加15.02億元，同比增長255.87%，增長來自于華安基金并表。華安基金實現(xiàn)凈利潤5.17億元，同比-1.35%；ROE10.68%，同比下降1.33個百分點；基金管理規(guī)模5925.78億元，同比-9.93%。公司持續(xù)向財富管理轉(zhuǎn)型。（5）截至2023年6月30日，自營業(yè)務收入55.59億，同比增加79.75%。
投資建議：在“活躍資本市場、提振投資者信心”政策導向下，資本市場有望迎來發(fā)展新契機。作為以穩(wěn)健著稱的老牌券商，公司綜合實力突出，各項業(yè)務排名均名列前茅，而PB估值水平在行業(yè)均值下方。預計公司2023-2025年每股凈資產(chǎn)為17.45元、19.07元、20.85元，對應PB為0.86、0.79、0.72倍，鑒于公司綜合實力，給予2023年1.2xPB估值，A股合理價值為20.94元/股，按照當前AH溢價比例，H股合理價值為13.33港幣/股。維持國泰君安A股、H股“買入”評級。
風險提示：資本市場波動；經(jīng)濟下行；監(jiān)管趨嚴；政策推進不達預期等。
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