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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)。
　　CMP設(shè)備加速確認(rèn)收入，2023H1收入端延續(xù)高增長(zhǎng)
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收12.34億元，同比+72%；其中Q2為6.18億元，同比+68%，延續(xù)高速增長(zhǎng)，主要受益于CMP設(shè)備在手訂單充足，相關(guān)訂單陸續(xù)確認(rèn)收入。2022年公司新簽訂單35.71億元（不含Demo），創(chuàng)歷史新高，相關(guān)訂單陸續(xù)確認(rèn)收入，保障了2023H1收入端高速增長(zhǎng)。截至2023H1末，公司存貨和合同負(fù)債分別為21.91和12.65億元，分別同比+12%和+26%，分別較2022年末-7%和-3%。在2023H1一線Fab廠暫無大規(guī)模招標(biāo)背景下，公司訂單表現(xiàn)仍較為出色。展望下半年，隨著在手訂單陸續(xù)確認(rèn)收入，公司收入端有望延續(xù)高增；隨著下半年大規(guī)模招標(biāo)啟動(dòng)，公司訂單端表現(xiàn)有望快速放量。
　　費(fèi)用率下降疊加稅收優(yōu)惠，2023H1凈利率實(shí)現(xiàn)大幅提升
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.74億元，同比+101%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.07億元，同比+114%；其中Q2分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)1.80和1.40億元，分別同比+91%和+113%。2023H1公司銷售凈利率為30.31%，同比+4.42pct；扣非銷售凈利率24.91%，同比+4.85pct，盈利水平明顯提升。1）毛利端：2023H1銷售毛利率為46.32%，同比-0.71pct，同比基本持平。2）費(fèi)用端：2023H1銷售期間費(fèi)用率20.48%，同比-3.91pct，是公司凈利率提升的核心驅(qū)動(dòng)力，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率分別同比-1.15、-1.97、-0.23、-0.55pct，主要系規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。此外，我們注意到2023H1公司軟件增值稅即征即退退稅4142萬元，同樣對(duì)利潤(rùn)端表現(xiàn)產(chǎn)生明顯積極作用。
　　立足CMP設(shè)備不斷完善產(chǎn)品線，公司成長(zhǎng)空間持續(xù)打開
　　1）CMP設(shè)備：在邏輯、DRAM存儲(chǔ)、3DNAND存儲(chǔ)芯片等領(lǐng)域的成熟制程均完成了90%以上CMP工藝類型和工藝數(shù)量的覆蓋度，同時(shí)公司積極開拓先進(jìn)封裝、大硅片、化合物半導(dǎo)體等市場(chǎng)，市場(chǎng)空間持續(xù)拓寬；2）減薄設(shè)備：12英寸超精密晶圓減薄機(jī)Versatile-GP300，滿足3DIC對(duì)超精密磨削、CMP及清洗的一體化工藝需求，在客戶端驗(yàn)證順利，并于2023年5月向集成電路龍頭企業(yè)成功出貨，填補(bǔ)了國內(nèi)芯片裝備行業(yè)在超精密減薄技術(shù)領(lǐng)域的空白。同時(shí)，針對(duì)封裝領(lǐng)域的12英寸超精密減薄機(jī)，成功突破了超薄晶圓加工等技術(shù)難題，計(jì)劃于2023年發(fā)往客戶端進(jìn)行驗(yàn)證；3）清洗、膜厚量測(cè)等設(shè)備：自主研發(fā)的清洗設(shè)備已批量用于公司晶圓再生生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年推向相關(guān)細(xì)分市場(chǎng)。FTM-M300DA金屬薄膜厚度測(cè)量設(shè)備已實(shí)現(xiàn)小批量出貨，已在高端制程完成部分工藝驗(yàn)證；4）后服務(wù)：隨著公司CMP設(shè)備保有量的不斷攀升，耗材零部件、7區(qū)拋光頭維保服務(wù)等業(yè)務(wù)量也會(huì)相應(yīng)提升，關(guān)鍵耗材維保及技術(shù)服務(wù)將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；5）晶圓再生：已實(shí)現(xiàn)雙線運(yùn)行，大幅提高了再生工藝水平和客戶供應(yīng)能力，2022年末產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到8萬片/月，獲得多家大生產(chǎn)線批量訂單并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定供貨，有望持續(xù)放量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到下游招標(biāo)和設(shè)備交付節(jié)奏，我們謹(jǐn)慎調(diào)整公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)分別為25.39、35.93和45.80億元（前值27.25、36.30和46.95億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PS分別為12、9和7倍?；诠据^高的成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游資本開支下滑、美國制裁影響、新品產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期。