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美芯晟在無線充電領(lǐng)域同時具備接收端和發(fā)射端產(chǎn)品，逐步拓展有線充電芯片，同時在信號鏈光傳感器和汽車CANSBC等車規(guī)級芯片領(lǐng)域研發(fā)順利，有望打開長期成長空間。美芯晟發(fā)布2023年半年報(bào)，結(jié)合公告信息，點(diǎn)評如下：
　　公司23H1成功扭虧為盈，23Q2營收環(huán)比+51%符合預(yù)期。23H1營收2億元，同比+50.39%，歸母凈利潤1100萬元，同比扭虧，扣非歸母凈利潤478萬元，非經(jīng)常性損益主要系政府補(bǔ)助和投資收益，23H1毛利率30.49%，同比-1.73pcts，凈利率5.48%。單季度來看，23Q2營收1.21億元，同比+54.74%/環(huán)比+50.64%，歸母凈利潤1552萬元，毛利率31.13%，同比-0.54pct/環(huán)比+1.59pcts，凈利率12.87%，同比+3.64pcts。
　　公司無線充電產(chǎn)品營收同比高速增長，整體占比持續(xù)提升至25.29%。公司23H1無線充電芯片營收5075萬元，同比+132.83%，營收占比為25.29%，相比于2022年的22.9%占比提升2.39pcts。LED產(chǎn)品營收1.5億元，同比+34.4%，營收占比為74.71%，相比于2022年的72.25%提升2.46pcts。
　　無線充覆蓋客戶A等知名廠商，打造無線充+有線快充雙通路解決方案。無線充電方面，公司是國內(nèi)少有的具備同時具備接收端和發(fā)射端的廠商，接收端最高支持100W正向充電和18W反向充電，發(fā)射端最高支持120W輸出功率。有線快充領(lǐng)域推出從SSR控制、SR控制到協(xié)議芯片的20-120W整體解決方案，23H1推出65WPD快充方案。公司充電解決方案終端客戶覆蓋品牌A、榮耀、傳音、聯(lián)想、三星等。
　　光傳感器和汽車電子芯片進(jìn)展符合預(yù)期，望打開24-25年長期成長空間。光傳感器方面，公司推出國內(nèi)首顆用于智能手表的集成旋轉(zhuǎn)和按鍵檢測的光學(xué)表冠傳感器，以及應(yīng)用于手機(jī)和數(shù)碼產(chǎn)品上的環(huán)境光亮度檢測和近距檢測傳感器、用于藍(lán)牙耳機(jī)的光學(xué)入耳檢測傳感器等系列產(chǎn)品。汽車電子方面，公司于國內(nèi)頭部新勢力車企合作開發(fā)CANSBC芯片進(jìn)展符合預(yù)期，車載無線充電發(fā)射端芯片通過了AEC-Q100認(rèn)證，車載LED照明產(chǎn)品研發(fā)符合預(yù)期。
　　投資建議。公司充電IC布局逐步完善，23年無線充電望進(jìn)一步放量，24年及之后光傳感器等信號鏈類產(chǎn)品和汽車電子產(chǎn)品望逐步放量，預(yù)計(jì)23-25年?duì)I收為6.27/8.73/11.47億元，歸母凈利潤為0.96/1.69/2.47億元，對應(yīng)PE為74.1/42.1/28.8倍，對應(yīng)EPS為1.2/2.11/3.09元，維持“增持”投資評級。
　　風(fēng)險提示：公司業(yè)績波動風(fēng)險、半導(dǎo)體行業(yè)周期波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、宏觀政策變動風(fēng)險、技術(shù)迭代風(fēng)險。