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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年8月29日公司發(fā)布23年中報(bào)，1H23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.95億元，同比增長11.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.21億元，同比增長25.7%。其中2Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.12億元，同比增長12.61%，環(huán)比增長16.48%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比增長27.87%，環(huán)比增長37.78%。
　　經(jīng)營分析
　　公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，領(lǐng)先行業(yè)水平。根據(jù)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，1H23協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)金屬切削機(jī)床營收同比增長3.7%，利潤總額同比增長6.7%，產(chǎn)量同比下降11%，產(chǎn)值同比下降0.1%基本持平，行業(yè)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。公司上半年經(jīng)營則取得了較好的結(jié)果，收入、利潤增速均領(lǐng)先行業(yè)水平。
　　公司近年毛利率穩(wěn)中有升，上半年毛利率相比去年有所提升。伴隨收入規(guī)模增長，公司19至22年毛利率保持正增長，從22.13%提升至27.31%，1H23進(jìn)一步提升至28.84%，其中1Q23/2Q23分別為28.81%/28.86%基本持平。
　　二季度凈利率繼續(xù)提升，創(chuàng)歷史新高。公司從19年開始，伴隨銷售收入增長規(guī)?；?yīng)釋放，凈利率持續(xù)提升。2Q23公司凈利率達(dá)到了單季度歷史新高20.39%，同比提升2.44pcts，環(huán)比提升3.1pcts。
　　公司深耕出口市場(chǎng)多年，上半年進(jìn)一步加碼海外布局：跟隨全球制造業(yè)遷移趨勢(shì)，出口成為機(jī)床企業(yè)發(fā)展重點(diǎn)，公司12年就將海外市場(chǎng)作發(fā)展重點(diǎn)，近年步步為營不斷在海外設(shè)立子公司。海外收入占比從18年4.56%提升至22年10.61%，22年海外收入達(dá)到3.37億元，18至22年CAGR24%。同時(shí)海外毛利率高于國內(nèi)水平，22年海外收入毛利率35.95%，高于國內(nèi)收入9.69pcts，伴隨未來海外收入占比進(jìn)一步提升，公司盈利能力也將持續(xù)改善。上半年公司進(jìn)一步加快全球市場(chǎng)營銷布局，并完成了泰國、新加坡子公司的設(shè)立，海外市場(chǎng)有望加速成長。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)公司23至25年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.01/7.64/9.37億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE26X/20X/16X,考慮公司行業(yè)龍頭地位，同時(shí)需求層面有望受景氣度復(fù)蘇、國產(chǎn)替代加速拉動(dòng),維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　機(jī)床行業(yè)景氣度復(fù)蘇不及預(yù)期，股東減持。