>> 中郵證券-驕成超聲(688392)業(yè)績穩(wěn)健增長，第二曲線孕育新機-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 700KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王磊，虞潔攀 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
事件：驕成超聲披露2023年半年報。
公司業(yè)績穩(wěn)健增長，符合預期。2023H1，公司實現(xiàn)營收3.48億元，同比+41.74%；實現(xiàn)歸母凈利0.63億元，同比+15.58%；實現(xiàn)扣非歸母凈利0.53億元，同比+27.67%；毛利率51.75%，同比+2.61pcts；凈利率17.78%，同比-3.89pcts,主要是由于（1）上半年公司新增限制性股票激勵產(chǎn)生股份支付費用約762萬元；（2）公司加大研發(fā)投入，擴充研發(fā)團隊，導致今年上半年公司銷售費用率、研發(fā)費用率同比分別提升1.6pcts、2.8pcts。
注重研發(fā)，打造公司技術(shù)核心護城河。公司的主要產(chǎn)品超聲波設備技術(shù)門檻高，集多學科專業(yè)知識于一體。公司人才團隊源于上海交通大學，產(chǎn)學研結(jié)合。上半年，公司研發(fā)投入超5400萬元，同比增長73%，占總營收15.55%。公司加大研發(fā)團隊擴充，新增研發(fā)人員53人，相比2022年末增長26.77%。
復合集流體新技術(shù)催生設備新需求，滾焊設備有望成為公司第二成長曲線。復合集流體對于提高電池安全、降低箔材成本有明顯優(yōu)勢，目前產(chǎn)業(yè)化進度正在加速推進，復合鋁箔已有所應用，復合銅箔落地在即。設備端，采用復合集流體的電池生產(chǎn)需要增加滾焊設備，單條產(chǎn)線對滾焊設備的需求數(shù)量是極耳超聲焊接的3倍。目前公司滾焊設備已經(jīng)少量供貨給寧德時代，未來有望隨著復合集流體的大規(guī)模應用而成為公司業(yè)務的一大增長點。
盈利預測與估值
我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入7.05/9.97/14.41億元，同比增長35.00%/41.28%/44.61%；預計歸母凈利潤1.44/2.06/2.95億元，同比增長29.72%/43.70%/43.05%；對應PE分別為67.08/46.68/32.63倍，給予“增持”評級。
風險提示
下游需求不及預期；市場競爭加劇風險；新技術(shù)推進不及預期
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