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華海清科發(fā)布2023半年報(bào)，收入12.3億元，同比+72%，扣非凈利潤3.07億元，同比+114%。公司收入利潤同比高增長，新品驗(yàn)證進(jìn)展順利，維持“增持”投資評級。
　　 23H1收入利潤同比高增長。23H1收入12.34億元，同比+72%；歸母凈利潤3.74億元，同比+101%；扣非歸母凈利潤3.07億元，同比+114%。公司軟件增值稅即征即退退稅計(jì)入經(jīng)常性損益，22H1金額為1.66億元，23H1減少至0.41億元（其中23Q2約0.1億元）；非經(jīng)常損益主要為政府補(bǔ)助和投資收益等。截至23H1存貨21.9億元，環(huán)比-1.1億元；合同負(fù)債12.65億元，環(huán)比-0.7億元。
　　 23Q2收入同比高增長，毛利率表現(xiàn)穩(wěn)健。23Q2收入6.2億元，同比+68%/環(huán)比+0.3%；毛利率46%，同比-0.8pct/環(huán)比-0.7pct；歸母凈利潤1.8億元，同比+91%/環(huán)比-7%；扣非歸母凈利潤1.4億元，同比+113%/環(huán)比-16%；扣非凈利率22.7%，同比+4.8pcts/環(huán)比-4.4pcts。
　　 H300機(jī)臺完成基本工藝性能驗(yàn)證，減薄拋光一體機(jī)已發(fā)往IC龍頭企業(yè)驗(yàn)證。公司推出Universal H300機(jī)臺，優(yōu)化清洗技術(shù)模塊，已完成產(chǎn)品研發(fā)和基本工藝性能驗(yàn)證；面向第三代半導(dǎo)體的Universal-150 Smart可兼容6-8英寸各種半導(dǎo)體材料拋光，擁有四個(gè)獨(dú)立拋光單元，滿足第三代半導(dǎo)體、MEMS等，已發(fā)往兩家第三代半導(dǎo)體客戶驗(yàn)證；先進(jìn)封裝、大硅片CMP批量交付客戶大生產(chǎn)線；面向化合物設(shè)備在SiC、GaN、LN、LT等實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，取得批量訂單；Versatile-GP300減薄拋光一體機(jī)用于前道晶圓背面減薄，量產(chǎn)機(jī)臺已發(fā)往IC龍頭企業(yè)驗(yàn)證，性能得到客戶認(rèn)可；應(yīng)用于Cu、Al、W、Co等金屬制程的薄膜厚度測量設(shè)備FTM-M300已發(fā)往多家客戶驗(yàn)證，已實(shí)現(xiàn)小批量出貨。
　　晶圓再生產(chǎn)能達(dá)10萬片/月，7區(qū)拋光頭多元化驗(yàn)證在大客戶推廣順利。晶圓再生產(chǎn)能已達(dá)到10萬片/月，廠區(qū)Cu/Non Cu兩條產(chǎn)線所有隔離工作全部完成；在國內(nèi)知名大廠均完成Demo驗(yàn)證工作，獲得多家大生產(chǎn)線批量訂單并實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定供貨；耗材維保業(yè)務(wù)中，7區(qū)拋光頭多元化驗(yàn)證在大客戶推廣順利，隨著CMP設(shè)備保有量不斷提升，耗材維保將成為公司未來利潤新增長點(diǎn)。
　　投資建議。公司23H1收入利潤同比高增長，新一代CMP設(shè)備完成基本工藝性能驗(yàn)證，減薄拋光一體機(jī)已發(fā)往IC龍頭企業(yè)驗(yàn)證，長期耗材維保業(yè)務(wù)將成為未來利潤增長點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年收入為30.2//40.9/51.1億元，對應(yīng)PS為9.8/7.2/5.8倍，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤為8.7/12.1/15.4億元，對應(yīng)PE為40.5/29.4/23.0倍?？紤]到公司2023/2024/2025年股份支付費(fèi)用預(yù)計(jì)0.45、0.91、0.74億元，經(jīng)營性凈利潤預(yù)計(jì)9.2/13.0/16.1億元，維持“增持”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，美國半導(dǎo)體設(shè)備出口管制加劇，新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。