>> 招商證券-天孚通信(300394)業(yè)績超預期，有源新品類拉動業(yè)績高增-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
梁程加，劉浩天 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司8月25日上午發(fā)布《2023年半年度報告》，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.64億元，同比上升15.01%；歸屬上市公司股東的凈利潤2.36億元，同比上升36.42%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.26億元，同比上升46.38%。公司實現(xiàn)EPS（基本）0.60元。
1、收入高速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.64億元，同比上升15.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.36億元，同比上升36.42%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.26億元，同比上升46.38%。
單季度來看，2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.77億元，同比上升27.97%，環(huán)比上升31.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元，同比上升59.68%，環(huán)比上升56.14%；
受益于因人工智能AI技術(shù)的發(fā)展和算力需求的增加，全球數(shù)據(jù)中心建設帶動對高速光器件產(chǎn)品需求高速增長，尤其是高速率產(chǎn)品需求增長較快，帶動公司部分產(chǎn)品線的持續(xù)擴產(chǎn)提量，實現(xiàn)營業(yè)收入與利潤雙增高。公司持續(xù)推進高速光引擎募投項目建設，推動放量并推進泰國工廠建立進程，縱橫開拓市場，逐步成為全球領先的光器件核心部件龍頭企業(yè)。
分產(chǎn)品來看，公司產(chǎn)品主要包括光有源器件產(chǎn)品、光無源器件產(chǎn)品及其他業(yè)務：
?。?）光無源器件產(chǎn)品：2023H1公司光無源器件產(chǎn)品收入4.27億元，同比下降12.90%，占營業(yè)收入比重為64.22%，同比下降20.57%，毛利率水平為55.05%，同比增長3.19pct；公司持續(xù)推進精益生產(chǎn)，實現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)的升質(zhì)提效，維持行業(yè)內(nèi)高毛利率水平；
?。?）光有源器件產(chǎn)品：2023H1公司光有源器件產(chǎn)品收入2.23億元，同比增加185.07%，占營業(yè)收入比重為33.62%，同比增長20.06%，毛利率水平為41.47%，同比增加14.76pct；高速光引擎產(chǎn)品的持續(xù)放量為光有源器件業(yè)務結(jié)構(gòu)比例不斷增大提供核心支撐。
?。?）其他業(yè)務：2023H1公司其他業(yè)務收入0.14億元，同比增加51.17%，占營業(yè)收入比重為2.16%，同比增加0.52%。
分地區(qū)來看，2023H1公司在中國地區(qū)的銷售收入1.58億元，同比下降39.76%，占營業(yè)收入比重為23.74%，同比下降21.60%；公司在海外地區(qū)的銷售收入5.07億元，同比上升60.57%，占營業(yè)收入比重為76.26%，同比增長21.60%。受于海外客戶400G/800G產(chǎn)品需求保持增長態(tài)勢，公司的高速光引擎產(chǎn)品在海外市場獲得銷量突破。
2、凈利與毛利水平雙提升，加大研發(fā)投入
利潤率方面，2023H1公司銷售毛利率為50.96%，同比上升2.35pct。2023Q2公司毛利率為50.61%。同比上升3.05pct，環(huán)比下降0.81pct；2023H1公司歸母凈利率為35.53%，同比上升5.57pct。2023Q2公司歸母凈利率為38.14%。2023Q2歸母凈利率同比上升7.57pct，環(huán)比上升6.04pct。
費用方面，銷售費用為0.11億元，同比上升23.88%，銷售費用率為1.71%，同比上升0.13%；管理費用為0.36億元，同比上升22.11%，管理費用率為5.37%，同比上升0.3%；財務費用為-0.45億元，同比下降249.67%，財務費用率為-6.74%，同比下降4.52%，主要系因為公司大規(guī)模銷售為外銷，美元匯率波動帶來匯兌收益所致。
公司研發(fā)投入6,345.7萬元，同比增長2.02%，用于研發(fā)高功率光路無膠隔離器、硅光模塊特殊光纖器件、單通道高功率激光器、特殊應用場景Fiber Array器件、CPO-ELS模塊用多通道高功率激光器、車載激光雷達用光器件與醫(yī)療領域病毒檢測用光器件等。
3、經(jīng)營性現(xiàn)金流增加，財務狀況良好
2023H1，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為2.89億元，同比上升3.23%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入為43.58%，主要系銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金增加所致。2023Q2，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為1.50億元，同比減少6.77%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入為39.86%。
存貨方面，公司存貨為1.94億元，同比增長3.90%，占總資產(chǎn)比重6.41%，主要系在產(chǎn)品和庫存商品增加所致；其他方面，2023H1公司合同負債為0.39億元，同比上升172.78%，占總資產(chǎn)比重1.29%；應收賬款3.02億元，同比增長0.19%；公司應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為82.19天，較去年同期減少5.87天；應收賬款周轉(zhuǎn)率為2.19次，同比降低7.35%。
4、投資建議
公司是業(yè)界領先的一站式光器件整體解決方案提供商，立足于光通信光器件領域核心材料、器件的自研與制造，深耕多年形成了多材料、多工藝、多技術(shù)線路能力平臺，深度探索高速光引擎產(chǎn)品與激光雷達用光器件產(chǎn)品所帶來的核心業(yè)務市場，積累海內(nèi)外業(yè)界主流優(yōu)質(zhì)客戶并立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴關系。
光通信板塊：隨著數(shù)據(jù)量的持續(xù)增長與AIGC催生的算力需求的高速增長，全球數(shù)據(jù)中心持續(xù)擴容帶動對高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)增長，進而帶動公司以400G/800G為主的高速光引擎產(chǎn)品出貨量持續(xù)高速增長。
投資建議：受AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)催化，全球數(shù)通市場重新步入高景氣，公司位于光模塊上游，在光器件領域技術(shù)及工藝積累豐富，有望充分受益實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)高速增長。我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為18.01/28.85/38.22億元，同比增長51%/60%/32%。歸母凈利潤分別為6.14/9.80/12
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