>> 西部證券-國聯(lián)證券(601456)2023年中報點評：Q2業(yè)績表現(xiàn)亮眼，自營為主要驅(qū)動-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 307KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅鉆輝 |
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事件：23H1，公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤18.1/ 6.0億元，yoy+42%/ +37%。公司加權(quán)平均ROE為3.48%，同比+0.85pcts。經(jīng)紀(jì)、利息、自營、投行、資管凈收入（剔除其他收入）占比分別為14%、5%、53%、16%、5%。
業(yè)績表現(xiàn)整體優(yōu)于行業(yè)，Q2表現(xiàn)亮眼。23H1，證券行業(yè)營業(yè)收入、凈利同比上升9%和5%，公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。Q2單季度，公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤11.29/ 3.93億元，yoy+77%/+58.2%，QoQ+66.4% / +89.5%。
自營投資收益同比高增，信用業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。1）自營：23H1，公司實現(xiàn)自營收入9.62億元，同比+68.5%。公司Q2單季度實現(xiàn)自營投資收益5.89億元，QoQ+58%,主要得益于公司權(quán)益投資布局調(diào)整及時，收益率大幅跑贏滬深300指數(shù)。2）信用：23H1，公司利息凈收入yoy+25.4%至0.88億元，兩融余額同比增長9.57%至103.41億元。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入小幅下滑，投行、資管表現(xiàn)優(yōu)異。1）經(jīng)紀(jì)：23H1公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入2.61億元，同比-1.13%。23H1，公司股基交易額市占率同比-0.04pct至0.47%，同比-7.84%。公司基金投顧業(yè)務(wù)簽約總戶數(shù)28.18萬戶，較年初略有增長。2）投行：23H1公司投行業(yè)務(wù)收入2.8億元，同比+15%，報告期內(nèi)公司股權(quán)承銷金額31億元，同比+194%；債券承銷金額278億元，同比+ 34%。3）資管：23H1公司資管業(yè)務(wù)收入0.84億元，同比+11.8%。公司收購中融基金75.5%股權(quán)并更名為國聯(lián)基金，截至23H1，公司資管規(guī)模1114億元，同比+7.2%；國聯(lián)基金資產(chǎn)管理總規(guī)模1420億元。隨著板塊協(xié)同的推進(jìn)，公司財富管理轉(zhuǎn)型預(yù)計將進(jìn)一步深化。
投資建議：公司有序補充資本金，同時不斷以外延式并購的方式補充業(yè)務(wù)短板。我們預(yù)測公司23-25年歸母凈利潤增速分別為+35.3%、+10.6%和+14.1%。當(dāng)前股價對應(yīng)2023年P(guān)B為1.8倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場波動風(fēng)險、業(yè)務(wù)風(fēng)險、市場活躍度下降風(fēng)險。
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