>> 國海證券-紅日藥業(yè)(300026)2023年中報點評：二季度利潤恢復(fù)強勁，期待配方顆粒放量-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大?。?/td>
| 602KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周小剛，趙寧寧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
2023年8月29日，紅日藥業(yè)發(fā)布2023年中報：2023年上半年，公司實現(xiàn)營收34.23億元（同比+3.38%），歸母凈利潤3.46億元（同比-1.92%），扣非歸母凈利潤3.20億元（同比+2.75%）。
投資要點:
中藥配方顆粒上半年同比接近持平，二季度利潤恢復(fù)強勁。公司2023H1實現(xiàn)營收34.23億元（同比+3.38%），歸母凈利潤3.46億元（同比-1.92%），扣非歸母凈利潤3.20億元（同比+2.75%）。其中2023Q2公司實現(xiàn)收入17.64億元（同比+11.73%），歸母凈利潤1.70億元（同比+48.96%），扣非歸母凈利潤1.63億元（同比+51.03%）。2023H1中藥配方顆粒及飲片實現(xiàn)收入15.89億元（同比-2.46%）；血必凈注射液上半年收入5.21億元（同比+102.71%）；血氧儀預(yù)計受基數(shù)影響，業(yè)績相對有壓力。
看好配方顆粒環(huán)比改善及公司業(yè)績彈性。配方顆粒品種數(shù)目逐步增加，截至2023年8月，藥監(jiān)局已累計發(fā)布265個中藥配方顆粒國家藥品標準。國標品種數(shù)目增加和切換深化，將促進處方量恢復(fù)，同時也將逐漸削弱部分地區(qū)省標保護的負面影響，對于龍頭企業(yè)的利好會逐步顯現(xiàn)。因此，我們看好配方顆粒銷售上的環(huán)比改善及促進公司業(yè)績修復(fù)。
盈利預(yù)測和投資評級
考慮到當(dāng)下配方顆粒國標進展較慢影響正常銷售，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤為7.26/8.82/10.78億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為18.18/14.95/12.24倍。由于品種數(shù)目不齊全，配方顆粒處方量短期仍然未恢復(fù)同期水平；長期來看，醫(yī)保支持省份增加及銷售終端的放開，促進中藥配方顆粒行業(yè)擴容，看好配方顆粒國標實施后的長期市場空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
配方顆粒國標切換不及預(yù)期；配方顆粒集采進程和降價幅度超預(yù)期；疫情影響業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)；競爭加??；宏觀經(jīng)濟發(fā)展不及預(yù)期；醫(yī)藥政策風(fēng)險等
|
|
