>> 安信證券-亞鉀國際(000893)產(chǎn)能增量空間廣闊，資源綜合優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張汪強(qiáng) |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，報告期實現(xiàn)營收20.22億元（同比+14.65%），實現(xiàn)歸母凈利潤7.16億元（同比-34.66%），其中2023Q2實現(xiàn)營收11.67億元（環(huán)比+36.62%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.81億元（環(huán)比+13.38%）。
產(chǎn)能增量空間廣闊，全球銷售布局有序推進(jìn)：公司專注于鉀鹽礦開采、鉀肥生產(chǎn)及銷售，當(dāng)前已成為亞洲最大鉀鹽資源量企業(yè)，當(dāng)前擁有老撾甘蒙省263.3平方公里鉀鹽礦權(quán)，折純氯化鉀資源儲量將超過10億噸，公司鉀肥產(chǎn)能持續(xù)增加，第二個100萬噸項目已于2023年1月1日實現(xiàn)投料試車，公司鉀肥產(chǎn)能增加至200萬噸/年，當(dāng)前公司產(chǎn)品產(chǎn)銷有序開展，報告期氯化鉀產(chǎn)量達(dá)76.18萬噸，銷量達(dá)76.65萬噸，根據(jù)公司公告，第二個100萬噸產(chǎn)能力爭在2023Q3末達(dá)產(chǎn)，同時第三個100萬噸/年鉀肥項目力爭2023年年底建成投產(chǎn)，第四、五個100萬噸產(chǎn)能項目也在持續(xù)推進(jìn)，力爭在2025年實現(xiàn)500萬噸/年鉀肥產(chǎn)能，未來還將根據(jù)市場需要擴(kuò)建至700-1000萬噸/年鉀肥產(chǎn)能。在產(chǎn)品銷售方面，根據(jù)公司公告，公司著力構(gòu)建“國內(nèi)+國際”雙循環(huán)、境內(nèi)外聯(lián)動的多元化銷售體系，報告期先后與泰國鹽化工龍頭貿(mào)易商KC集團(tuán)、全球十大化肥貿(mào)易商三星集團(tuán)簽訂市場供銷合作協(xié)議，未來隨著公司全球市場布局逐步完善，有望實現(xiàn)盈利能力的快速提升。
資源優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，非鉀業(yè)務(wù)有望增厚利潤：公司礦產(chǎn)資源儲備持續(xù)增加，根據(jù)公司公眾號，繼成功收購老撾甘蒙省彭下-農(nóng)波礦區(qū)179.8平方公里的鉀鹽礦后，2022年11月公司獲得甘蒙省新增48.5平方公里的鉀鹽探礦權(quán)，此外2022年7月初公司已遞交74-99平方公里鉀鹽區(qū)塊探礦權(quán)申請。此外，公司持續(xù)推動打造以亞鉀國際智慧產(chǎn)業(yè)園為依托的產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展模式，充分利用鉀礦伴生資源打造第二增長曲線，當(dāng)前公司非鉀業(yè)務(wù)發(fā)展有序推進(jìn)，公司非鉀工業(yè)園主要圍繞溴素、氯堿、制鹽等項目開展建設(shè)，根據(jù)公司公告，2023年5月公司首個非鉀項目—年產(chǎn)1萬噸溴素項目成功實現(xiàn)投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)，未來隨著鉀肥產(chǎn)能逐步落地，公司將實現(xiàn)5-7萬噸溴素產(chǎn)能以及多條溴基新材料產(chǎn)品線，為公司形成新的利潤增長點(diǎn)。展望未來，隨著公司擴(kuò)產(chǎn)提效的規(guī)?；?yīng)帶來綜合成本的下降，和原礦采掘成本、采礦權(quán)攤銷成本、生產(chǎn)折舊、能源、人力等成本逐步降低以及非鉀業(yè)務(wù)的逐步推進(jìn)，公司盈利能力有望逐步提升。
投資建議：我們預(yù)計公司2023年-2025年凈利潤分別為16.2億元、28.6億元、32.3億元，給予2023年20xPE，目標(biāo)價34.8元，維持買入-A投資評級。
風(fēng)險提示：在建項目落地不及預(yù)期；宏觀環(huán)境不及預(yù)期等。
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