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事件
　　8月29日公司公布23半年報，1H23實現(xiàn)營收77.44億元，同比+16.53%；歸母凈利4.60億元，同比+65.77%；扣非歸母凈利4.79億元，同比+84.53%。2Q23實現(xiàn)營收43.61億元，環(huán)比+28.87%；歸母凈利2.70億元，環(huán)比+42.42%；扣非歸母凈利3.05億元，環(huán)比+75.32%。
　　點評
　　新材料Q2產(chǎn)銷逐月提升，業(yè)績邊際改善。公司5萬噸特殊合金帶材項目2Q23完工投產(chǎn)，越南3.18萬噸棒、線項目線材生產(chǎn)線具備批量生產(chǎn)能力，Q2以來新能源汽車等下游行業(yè)增長較快，新材料產(chǎn)銷逐月增長，業(yè)績顯著改善。1H23公司合金棒材銷量4.01萬噸，同比+6.18%，合金線材銷量1.25萬噸，同比-13.56%，合金帶材銷量1.83萬噸，同比-12.12%，精密細絲銷量1.45萬噸，同比-4.43%。1H23公司新材料營收47.36億元，同比-3.54%，受新投產(chǎn)項目產(chǎn)能爬坡期費用較高影響，1H23新材料凈利潤0.90億元，同比-50.56%。
　　電池片產(chǎn)能快速釋放，新能源業(yè)績顯著增長。公司1GW電池片擴產(chǎn)項目于2Q23投產(chǎn)，受益于海外市場需求旺盛，產(chǎn)能利用率飽和，上游硅料成本下降、組件環(huán)節(jié)利潤增厚。1H23公司光伏組件銷量1063MW，同比+107.21%，新能源板塊營收28.68億元，同比+93.36%，凈利潤3.69億元，同比+290.58%。
　　財務費用大幅下降，驅(qū)動利潤環(huán)比提升。2Q23受益于匯兌收益增加，公司財務費用環(huán)比-192.93%至-6.28億元，帶動1H23財務費用降低至0.05億元，同比-71.43%。2Q23公司綜合毛利率環(huán)比降低1.62個百分點至13.53%，得益于新材料和新能源產(chǎn)品產(chǎn)銷增長，以及財務費用回落，同期ROE環(huán)比提升1.16個百分點至4.27%，利潤實現(xiàn)環(huán)比提升。
　　規(guī)劃電池片及組件擴產(chǎn)，盈利能力有望持續(xù)提升。公司擬在越南投資建設3GWTopCon太陽能電池片擴產(chǎn)項目，在美國投資建設2GWTopCon組件擴產(chǎn)項目。光伏組件為公司高盈利業(yè)務，1H23新能源板塊凈利率高達12.87%，規(guī)劃光伏電池片和組件擴產(chǎn)項目有助于滿足光伏市場需求，持續(xù)提升公司產(chǎn)品盈利能力。
　　盈利預測&投資建議
　　預計23-25年營收分別為204/215/228億元，實現(xiàn)歸母凈利分別為8.98/11.34/13.77億元，EPS分別為1.15/1.45/1.76元，對應PE分別為12.33/9.77/8.05倍。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　擴產(chǎn)不及預期；下游銷售不及預期；匯率波動；限售股解禁。