>> 湘財證券-中藥行業(yè)周報：國常會再出政策利好，醫(yī)藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 609KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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核心要點：
上周中藥Ⅱ下跌2.93%，醫(yī)藥板塊整體繼續(xù)呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢
上周（2023.08.21-2023.08.25）醫(yī)藥生物報收7852.96點，下跌2.62%；中藥Ⅱ報收6986.62點，下跌2.93%；化學(xué)制藥報收9357.52點，下跌1.91%；生物制品報收7036.97點，下跌4.64%；醫(yī)藥商業(yè)報收5634點，下跌4.96%；醫(yī)療器械報收6537.44點，下跌2.37%；醫(yī)療服務(wù)報收6884.54點，下跌1.35%。市場對醫(yī)藥反腐的短期負(fù)面情緒仍未消除，醫(yī)藥板塊整體繼續(xù)呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢。
從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：壽仙谷、西藏藥業(yè)、*ST吉藥、龍津藥業(yè)、仁和藥業(yè)；表現(xiàn)靠后的公司有：華森制藥、*ST目藥、大理藥業(yè)、珍寶島、*ST太安。
上周中藥PE(ttm)27.88X，PB(lf)2.55X
上周中藥板塊PE為27.88X，較前一周下降0.84X，近一年P(guān)E最大值為33.61X，最小值為17.27X；PB為2.55X，較前一周下降0.07X，近一年P(guān)B最大值為3.11X，最小值為2.22X；中藥板塊相對滬深300估值溢價率為145.41%。
中藥材需求有所回暖，市場正逐步走出淡季
上周中藥材價格總指數(shù)為255.69點，較前一周上漲0.5%。從中藥材十二大類來看，呈現(xiàn)出9漲3跌的態(tài)勢，植物花類藥材價格指數(shù)漲幅居首。近期中藥材市場需求較前有所回暖，多數(shù)大宗藥材行情有所回升，市場正逐步走出淡季。此外，近期極端天氣現(xiàn)象減少使得中藥材種植業(yè)趨于穩(wěn)定。預(yù)計后期價格指數(shù)將小幅向上波動。
國常會再出政策利好，醫(yī)藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)
上周國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2023-2025年）》和《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2023-2025年）》。會議強調(diào)，醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)是衛(wèi)生健康事業(yè)的重要基礎(chǔ)，要著力提高醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)的韌性和現(xiàn)代化水平，增強高端藥品、關(guān)鍵技術(shù)、原輔料的供給能力，加快補齊我國高端醫(yī)療裝備短板。要著眼醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新難度大、周期長、投入高的特點，給予全鏈條支持，鼓勵和引導(dǎo)龍頭醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展壯大，提高產(chǎn)業(yè)集中度和市場競爭力。要充分發(fā)揮我國中醫(yī)藥獨特優(yōu)勢，加大保護(hù)力度，維護(hù)中醫(yī)藥發(fā)展安全。國常會利好政策再出，進(jìn)一步推動醫(yī)藥行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新依然是發(fā)展主線。中藥行業(yè)作為政策支持力度較大的細(xì)分行業(yè)，自2019年以來鼓勵政策不斷出臺，近兩年來，中藥行業(yè)政策從綱領(lǐng)性政策走向細(xì)則，針對中藥傳承和創(chuàng)新路徑的政策不斷細(xì)化，涵蓋中藥注冊、審評審批、質(zhì)量控制、中藥創(chuàng)新、中藥品種保護(hù)、中醫(yī)藥醫(yī)療及服務(wù)、中醫(yī)藥文化弘揚、中藥出口、財政支持試點項目等方方面面。隨著中藥高質(zhì)量發(fā)展的深入，中藥創(chuàng)新藥和古典名方傳承將獲得更大的政策支持力度和發(fā)展空間。
投資策略：關(guān)注增量為行業(yè)帶來的增長空間
我們繼續(xù)看好中藥行業(yè)，維持行業(yè)“增持”評級。看好中藥行業(yè)大邏輯不變的基礎(chǔ)上，建議關(guān)注行業(yè)增量變化：首先，行業(yè)有望由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向政策+業(yè)績雙驅(qū)動，逐步實現(xiàn)“政策—創(chuàng)新—產(chǎn)品—業(yè)績”的新循環(huán)；其次，存量和增量有望共促中藥行業(yè)持續(xù)向好，增量將為行業(yè)未來發(fā)展提供更大驅(qū)動力。增量主要來自五個擴容：一是中藥創(chuàng)新藥及經(jīng)典名方加速上市帶來品種擴容；二是醫(yī)保目錄和基藥目錄調(diào)整帶來量的擴容；三是中醫(yī)醫(yī)院及科室建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)量的提升帶來醫(yī)院端供給擴容；四是中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)及居民健康意識提升帶來需求端擴容；五是國企改革有望帶來中藥國資背景企業(yè)業(yè)績提升。
短期建議關(guān)注中報季中藥行業(yè)中報業(yè)績表現(xiàn)較好的公司。截至8月28日，已有53家中藥企業(yè)發(fā)布2023年中期業(yè)績，其中，43家企業(yè)實現(xiàn)營收正增長，38家企業(yè)實現(xiàn)扣非歸母凈利潤正增長。從增速分布來看，已公布中報企業(yè)中，營收增速在20%（含）以上的公司占比為24.53%，扣非歸母凈利潤增速在20%（含）以上的公司占比為49.06%，業(yè)績整體表現(xiàn)較好。
投資標(biāo)的方面，重點關(guān)注：（1）研發(fā)創(chuàng)新能力較強的企業(yè)；（2）進(jìn)入醫(yī)保、基藥目錄品種較多的企業(yè)；（3）獨家品種較多的企業(yè)；（4）擁有國資背景且具有核心大品種的優(yōu)勢企業(yè)。
風(fēng)險提示
?。?）包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴(yán)，導(dǎo)致中藥產(chǎn)品價格大幅下降；
?。?）上市公司在研產(chǎn)品進(jìn)展低于市場預(yù)期；
（3）醫(yī)保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場預(yù)期；
?。?）國企改革推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期
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