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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.00億元，同比+10.60%，歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比+1.18%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.70億元，同比+6.83%。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.71億元，同比+8.89%，環(huán)比約+12.8%，歸母凈利潤(rùn)0.43億元，同比+1.01%，環(huán)比約+19.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.37億元，同比+6.07%，環(huán)比約+8.8%。
　　點(diǎn)評(píng)：1、行業(yè)低迷需求下穩(wěn)健增長(zhǎng)，靜電吸盤&陶瓷加熱盤加速放量：2023H1，在國(guó)內(nèi)外行業(yè)需求低迷情況下，公司市占率穩(wěn)步提升，驅(qū)動(dòng)公司整體營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)。盈利能力方面，公司毛利率同比-2.24pct至25.90%；銷售與管理費(fèi)用率提升下，凈利率同比-1.05pct至11.26%。
　　2、半導(dǎo)體設(shè)備陶瓷重大突破，利潤(rùn)空間大幅提升：公司已實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體設(shè)備用陶瓷產(chǎn)品靜電卡盤和陶瓷加熱器的批量出貨，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)不斷夯實(shí)。產(chǎn)品技術(shù)壁壘極高，盈利能力顯著好于公司整體水平，利潤(rùn)空間有望大幅提升。
　　3、光模塊陶瓷外殼“一枝獨(dú)秀”，800G突破頭部光模塊廠商：公司高速光模塊陶瓷外殼在國(guó)內(nèi)“一枝獨(dú)秀”，在800G光模塊訂單持續(xù)超預(yù)期下，公司加速800G陶瓷產(chǎn)品研發(fā)驗(yàn)證，作為國(guó)內(nèi)稀缺的高速率光模塊陶瓷外殼廠商有望深度受益。
　　4、碳化硅主驅(qū)MOS進(jìn)展順利，GaN海外市占率不斷提升：國(guó)聯(lián)萬(wàn)眾應(yīng)用于主驅(qū)的碳化硅MOS率先突破國(guó)內(nèi)新能源車龍頭，放量在即；GaNPA海外市占率穩(wěn)步提升，持續(xù)拓展6G、衛(wèi)星通信等新業(yè)務(wù)市場(chǎng)。
　　5、盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.99、10.03、15.14億元，對(duì)應(yīng)PE為51.2、30.6和20.3倍，未來(lái)三年業(yè)績(jī)復(fù)合增速有望超50%，顯著低估。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。