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事件描述
　　公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.8億元（+8.7%），歸母凈利潤(rùn)2.9億元（+30.1%）。
　　事件評(píng)論
　　核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，美元債減值影響基本消弭。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.8億元（+8.7%），其中基礎(chǔ)物管/社區(qū)增值/智慧園區(qū)/開發(fā)商增值服務(wù)營(yíng)收分別同比+21.7%/+13.4%/-31.2%/-42.1%。兩大核心業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，營(yíng)收占比達(dá)89.6%（+7.8pct）；智慧園區(qū)與開發(fā)商增值服務(wù)營(yíng)收占比進(jìn)一步下降，對(duì)未來的影響顯著減弱。社區(qū)增值服務(wù)中非周期業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，團(tuán)餐/設(shè)施管理/社區(qū)便民/固定資源營(yíng)收同比分別為+55.3%/+23.1%/+8.7%/+67.1%，對(duì)公司業(yè)績(jī)形成有力支撐。2023H1公司綜合毛利率同比下降2.2pct至26.8%，其中基礎(chǔ)物管/社區(qū)增值/智慧園區(qū)/開發(fā)商增值服務(wù)毛利率分別同比-3.8/-1.2/0/-1.2pct至24.7%/33.9%/16.1%/25.0%；但值得注意的是，2023H1公司綜合毛利率以及基礎(chǔ)物管、社區(qū)增值兩大核心業(yè)務(wù)毛利率均較上年全年水平有所改善。所持上市美元債減值壓力明顯下降，疊加所得稅率下降等，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.9億元（+30.1%），表現(xiàn)明顯優(yōu)于營(yíng)收。全年展望方面，公司核心業(yè)務(wù)仍有望維持穩(wěn)健增勢(shì)，非周期業(yè)務(wù)形成重要盈利補(bǔ)充；毛利率再次下行空間有限，美元債減值影響基本消弭，輕裝上陣公司業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健前行。
　　市拓維持較好增速，非住占比持續(xù)提升。截至2023H1公司合約/在管面積分別達(dá)3.2/2.1億平，分別同比+8.7%/+21.1%，合管比仍達(dá)1.5X，為后續(xù)增速提供底線保障。對(duì)關(guān)聯(lián)方的依賴持續(xù)弱化，在管/合約面積中第三方占比分別同比+0.7/+4.3pct至51.6%/48.3%；積極參加市場(chǎng)化拓展，上半年第三方直拓面積1218萬平（+17.5%）。非住業(yè)態(tài)拓展提質(zhì)增效，年中公司非住在管面積0.5億平（+23.6%），占到總在管規(guī)模的24.7%（+0.5pct）；成功拓展煙臺(tái)大學(xué)、鄂州國(guó)際會(huì)展中心等地標(biāo)項(xiàng)目，公司在非住領(lǐng)域影響力逐漸提升。
　　大后勤業(yè)務(wù)快速發(fā)展，團(tuán)餐與電梯業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。公司精選團(tuán)餐與電梯賽道重點(diǎn)發(fā)力，兩大特色賽道實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。團(tuán)餐方面，公司通過收并購(gòu)與積極外拓實(shí)現(xiàn)迅速突破，2023H1貢獻(xiàn)2.2億營(yíng)收，同比增速達(dá)55.3%，增收之外團(tuán)餐業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)公司非住業(yè)態(tài)物管業(yè)務(wù)的拓展也起到重要作用。主動(dòng)介入老舊小區(qū)電梯加裝等場(chǎng)景，持續(xù)拓寬業(yè)務(wù)邊界，年中在管電梯量達(dá)3.7萬臺(tái)，覆蓋品牌數(shù)量達(dá)23家，外拓業(yè)務(wù)收入占到電梯業(yè)務(wù)收入的33%。公司精耕非周期業(yè)務(wù)，打造未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，大后勤業(yè)務(wù)前景值得期待。
　　輕裝上陣穩(wěn)健前行，公司有望迎來估值修復(fù)。充裕在手儲(chǔ)備與關(guān)聯(lián)方支持提供較高業(yè)績(jī)底線，市場(chǎng)化外拓能力不斷提升對(duì)規(guī)模增速再添助力；發(fā)力業(yè)態(tài)補(bǔ)全與增值服務(wù)培育，“大社區(qū)”+“大后勤”戰(zhàn)略成效凸顯；美元債負(fù)面影響基本消弭，輕裝上陣公司有望穩(wěn)健前行，后續(xù)有望迎來估值修復(fù)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利分別為5.8/6.6/7.4億元，對(duì)應(yīng)PE分別為7.1/6.2/5.6X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、毛利率或存一定下行壓力；
　　2、應(yīng)收款或存一定減值壓力。