>> 華鑫證券-人福醫(yī)藥(600079)公司事件點評報告：核心業(yè)務(wù)業(yè)績亮眼，豐富管線儲備貢獻長足增長動力-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 508KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
俞家寧，胡博新 |
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事件
人福醫(yī)藥發(fā)布2023年半年度公告：2023年上半年，實現(xiàn)營收123.8億元，同比增長17.1%；歸母凈利潤13.2億元，同比下降11.9%；扣非歸母凈利潤為10.7億元，同比增長27.3%。
投資要點
▌核心業(yè)務(wù)加速放量，子公司經(jīng)營持續(xù)向好
2023年上半年，核心子公司宜昌人福實現(xiàn)營收40.3億元，同比增長19.6%；實現(xiàn)凈利潤12.1億元，同比增長18.3%。上半年，公司加大醫(yī)院端多科室市場投入，收效明顯。其中，核心麻醉類產(chǎn)品貢獻收入33.6億元，同比增長22%（非手術(shù)科室實現(xiàn)收入約11億元，同比增長57%）。公司諸多子公司定位清晰，報告期內(nèi)均實現(xiàn)快速增長。其中，葛店人福、武漢人福、新疆維藥、北京醫(yī)療分別實現(xiàn)凈利潤1.4億元/0.8億元/0.6億元/0.7億元，分別同比增長36.0%/71.3%/72.1%/23.8%。
▌海外產(chǎn)品注冊穩(wěn)步推進，國際市場持續(xù)開拓
公司加速開拓海外市場，積極推進國際市場的產(chǎn)品注冊。報告期內(nèi)，鹽酸安非他酮緩釋片（SR型）（新適應癥）和磷酸奧司他韋干混懸劑獲得美國ANDA文號，注射用鹽酸瑞芬太尼在印度獲批上市。2023年上半年，公司美國仿制藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入約9.52億元，同比增長約20%。非洲市場方面，公司實現(xiàn)銷售收入約1.45億元，同比增長約56%。海外布局初見成效。
▌研發(fā)投入久久為功，豐富管線賦能業(yè)績長期增長
公司立足核心優(yōu)勢領(lǐng)域，持續(xù)完善產(chǎn)品管線，報告期內(nèi)新增授權(quán)專利80項。2023年上半年公司多個新產(chǎn)品獲批，包括枸櫞酸托法替布緩釋片、加巴噴丁膠囊、注射用米卡芬凈鈉、地奈德乳膏、咪達唑侖注射液（增補規(guī)格）、非布司他片等；一類中藥白熱斯丸進入II期臨床試驗；一類化藥RFUS-144注射液獲批在美國開展臨床試驗；三類化藥普瑞巴林緩釋片獲批開展臨床試驗。同時，三類化藥鹽酸艾司氯胺酮注射液、鹽酸納布啡注射液（新適應癥）等產(chǎn)品均進入審評階段。公司研發(fā)管線持續(xù)豐富，隨著研發(fā)成果陸續(xù)形成商業(yè)化落地，盈利能力有望持續(xù)提升。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為246、273、302億元，EPS分別為1.38、1.65、1.85元，當前股價對應PE分別為16.8、14.0、12.6倍。公司是國內(nèi)麻藥龍頭企業(yè)，具備豐富研發(fā)管線儲備，看好后續(xù)新品放量，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
市場競爭風險，市場推廣不及預期，新品研發(fā)不及預期，行業(yè)政策及政府監(jiān)管風險。
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