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事件：
　　雅迪控股于2023年8月28日發(fā)布2023年半年度報(bào)告：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入170.41億元，同比增長21.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.88億元，同比增長32.1%。
　　投資要點(diǎn):
　　銷量高速增長，市場份額提升。公司電動兩輪車銷量從2022H1的的613.62萬臺增長至2023H1的821.07萬臺，同比增長33.8%；實(shí)現(xiàn)了市場份額的快速提升。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看，電動自行車銷量從2022H1的360.68萬臺增長至553.89萬臺，電動踏板車從252.94萬臺增長至267.18萬臺，銷量的增長主要來于電動自行車。
　　產(chǎn)品豐富，定位精準(zhǔn)。公司推動冠能系列及領(lǐng)跑系列等車型。考慮到中國二、三線城市需求增長及目標(biāo)客戶的購買力，公司推出新車型以爭奪市場份額。于2023年上半年，公司推出29款新車型，包括冠能探索X7、冠能奢想Q9、冠能摩登及冠能探索E10等特色產(chǎn)品。冠能奢想Q9及冠能摩登均強(qiáng)調(diào)歐式復(fù)古外觀及專為女性用戶設(shè)計(jì)的騎行習(xí)慣，量身定制。冠能摩登系列自2023年3月上市以來，憑借其卓越的品質(zhì)、時(shí)尚的設(shè)計(jì)及合理的價(jià)格，受到市場的熱烈追捧。公司將繼續(xù)投資開發(fā)新車型，并提升現(xiàn)有電動兩輪車的性能。
　　配售資金，加快海外布局。公司于2022年5月通過配售資金8.576億港元，折合人民幣7.278億元，目前已用于建設(shè)海外研發(fā)中心、工廠、分銷網(wǎng)絡(luò)等共計(jì)0.45億元，目前還剩余6.828億元，預(yù)期將于2025年12月31日前悉數(shù)動用配售事項(xiàng)所得款。
　　盈利預(yù)測和投資評級
　　鑒于公司2023H1業(yè)績表現(xiàn)良好，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營收分別是377.48/457.99/542.21億元，歸母凈利潤分別是26.56/33.64/41.94億元，對應(yīng)攤薄EPS為0.87/1.10/1.37元，對應(yīng)PE分別為15.36/12.12/9.73X。銷量高速增長帶來市場份額的擴(kuò)張仍將持續(xù)，公司作為行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步加強(qiáng)，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；門店拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場波動，估值中樞下降風(fēng)險(xiǎn)。