>> 海通證券-雅迪控股(1585.HK)電動兩輪車收入穩(wěn)步提升，研發(fā)投入增加助力產(chǎn)品迭代-230519
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
大小： |
807KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭慶龍,呂科佳 |
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公司發(fā)布2022年年度業(yè)績公告：2022年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入310.9億元，同比增長15.2%；歸母凈利潤21.6億元，同比增長57.8%。2022年H2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入170.2億元，同比增長16.6%；歸母凈利潤12.6億元，同比增長61.7%。
分產(chǎn)品來看，電動兩輪車產(chǎn)品升級迭代量價齊升，電池業(yè)務成為第二增長極
1）電動兩輪車產(chǎn)品升級與結構調(diào)整驅動增長：公司2022年電動兩輪車及相關配件業(yè)務實現(xiàn)營收304.1億元，較21年同比增長12.8%。2022年H2，公司電動兩輪車及相關配件業(yè)務實現(xiàn)營收163.6億元，同比增長12.1%。公司2022年推出15款新型電動踏板車及34款新型電動自行車。產(chǎn)品售價小幅上漲，電動踏板車平均售價從2021年1662元增長至2022年1816元，2021-2022年電動自行車平均售價從1265元增長至1429元。同時產(chǎn)品總銷量同步實現(xiàn)增長，22年電動踏板車及電動自行車總銷量1401萬臺，同比增長1%，實現(xiàn)量價齊升驅動營收與利潤增長。
2）電池業(yè)務成為公司第二增長點：公司2022年電池業(yè)務實現(xiàn)營收38.7億元，其中毛利達到3.3億元，毛利率達8.4%。公司2022年發(fā)力布局電池業(yè)務，全面收購南都華宇電源有限公司以及浙江長興南都電源有限公司擴大電池產(chǎn)能。公司步入上游市場掌握電池核心技術，華宇電池為公司冠能系列電動兩輪車生產(chǎn)供應核心零部件石墨烯電池，助力公司推出差異化產(chǎn)品更好地滿足消費者需求，鞏固公司在行業(yè)中領先地位。我們認為，公司布局上游電池產(chǎn)業(yè)，將助力公司控制成本，提升產(chǎn)品性能打造差異化產(chǎn)品，增強產(chǎn)品核心競爭力。
盈利預測與評級：我們預計公司23-25年凈利潤分別為27.13、33.38、40.12億元，同比增長25.5%、23.1%、20.2%，當前收盤價對應23-24年PE為20、16倍，公司作為電動兩輪車龍頭企業(yè)，參考可比公司給予公司2023年27~28倍PE估值，對應合理價值區(qū)間23.91~24.79元，對應27.32~28.33港元（匯率：1元人民幣=1.1427港元），給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：新型出行工具沖擊；下游需求增長不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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