>> 光大證券-雅迪控股(1585.HK)2022年業(yè)績點評：盈利能力持續(xù)提升，電動兩輪車龍頭地位穩(wěn)固-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 492KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績公告，公司2022年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入310.59億元，同比+15.17%，歸母凈利潤21.61億元，同比+57.8%。
點評：
營收穩(wěn)健增長，盈利能力提升超預(yù)期。公司2022年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入310.59億元，同比+15.17%；歸母凈利潤21.61億元，同比+57.8%，歸母凈利潤增速顯著高于營收增速。2022年，公司毛利率為18.08%，同比+2.87pct；凈利率為7.02%，同比+1.96pct。毛利率的提升主要系以“冠能”系列為代表的中高端車型占比的顯著提升。2022年度，公司銷量、營收、利潤均再創(chuàng)新高，進一步鞏固了在中國電動兩輪車市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。
品牌力持續(xù)提升，渠道端大幅發(fā)力。品牌端，2022年，公司成為2022年國際足聯(lián)世界杯官方亞太區(qū)域支持者，成為2022年國際極限運動節(jié)Xperience系列自由式小輪車公園比賽提名合作伙伴，并于意大利米蘭國際摩托車、自行車博覽會上展示本公司的電動兩輪車。同時，公司繼續(xù)通過進一步拓寬分銷網(wǎng)絡(luò)來提升市場份額。截至2022年12月31日，公司在中國共有4041家分銷商及其眾多子分銷商，共有超過32000個銷售點，幾乎覆蓋中國每個行政區(qū)域，此外，公司還建立了穩(wěn)固的國際業(yè)務(wù)據(jù)點，在歐洲、東南亞、南美洲及中美洲地區(qū)超過80個國家建立分銷渠道。
研發(fā)持續(xù)發(fā)力，新品持續(xù)推出，助力ASP提升。2022年，公司推出15款新型電動踏板車及34款具有增強外觀設(shè)計、智能功能的新型電動自行車。在新產(chǎn)品的推動下，公司電動踏板車的平均售價由2021年的1662元增加至2022年的1816元；電動自行車的平均售價由2021年的1265元增加至2022年的1429元。公司堅持技術(shù)創(chuàng)新，2022年公司推出冠能3.0系列，配置具有突破性的長效第三代TTFAR石墨烯電池，能夠循環(huán)使用1000次以上，容量較傳統(tǒng)鉛酸電池高30%。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到公司中高端產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)力、海外市場業(yè)務(wù)的不斷拓展，我們上調(diào)2023E/2024E凈利潤為27.75/35.38億元（上調(diào)幅度分別為17%/24%），新增2025E凈利潤預(yù)測43.78億元，2023年3月29日收盤價對應(yīng)2023-2025E的PE為19/15/12倍?？紤]到公司品牌力、渠道力、產(chǎn)品力持續(xù)提升，看好公司不斷提高市場份額，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新國標執(zhí)行不嚴的風(fēng)險；地方政府管制共享電單車的風(fēng)險；競爭過于激烈的風(fēng)險；原材料成本上漲較多的風(fēng)險。
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